2017-2017Q2财报分析：从财报看市场风格转换和行业配置_22页-2mb

2017年Q2A股市场风格与行业配置分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年第二季度A股市场盈利情况、板块分化及行业配置趋势，认为当前市场风格难以出现大的转换，建议关注低贝塔行业。

主要观点

• 整体盈利改善：2017Q2，A股整体归属于母公司净利润同比增长41.14%，其中沪深主板增速达57.41%，远高于中小板和创业板的34.25%和10.50%。
• 板块分化明显：主板表现优于中小板和创业板，业绩增速与市场表现高度一致。创业板指数在2017年第二季度下跌4.68%，而沪深300上涨6.10%，显示市场偏好大盘股。
• 周期行业亮眼，消费行业稳增：周期性行业如国防军工、机械设备、交通运输、采掘、钢铁等盈利增速显著，而消费行业如家电、食品饮料等保持稳定增长。
• 业绩与市场表现不一致：部分行业如纺织服装、国防军工的业绩增速与市场表现存在背离，需关注其景气度变化。
• 风格转换不被看好：从估值和政策角度来看，下半年流动性偏宽松但不支持大幅转向，政策核心是IPO常态化，这不利于风格转换。
• 低贝塔行业更优：低贝塔行业如石油石化、纺织服装、煤炭等表现更为稳定，建议投资者关注这些行业。

关键信息

业绩增速前30的公司

• 主板：8家公司，包括巨化股份、华峰氨纶、环旭电子等。
• 中小板：22家公司，包括宏大爆破、中远海特、合众思壮等。
• 行业分布：以有色金属、机械设备、电子、化工、轻工制造等周期行业为主。
• 估值低于30倍的公司：包括新光集团（2.0倍）、塔牌集团（1.82倍）、青岛金王（4.91倍）、壹桥股份（17.8倍）、华峰氨纶（1.5倍）。

业绩增速后30的公司

• 主板：11家公司，包括明星电力、电子城、乐山电力等。
• 中小板：19家公司，如冠福股份、传化智联、海特高新等。
• 行业分布：以公用事业、化工、建筑材料为主，部分公司业绩下滑显著。

市场风格与行业配置展望

• 市场风格：整体中性，大盘估值偏低，中小盘偏高。创业板估值仍偏高，难以出现大的风格转换。
• 行业配置：建议关注低贝塔行业，如石油石化、纺织服装、煤炭等，这些行业在2017年表现较为稳定。
• 弹性系数：大部分行业弹性具有一定的粘性，低贝塔行业对大盘波动的敏感度较低，且在2016年以来表现优于高贝塔行业。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动或全球出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：数据存在延时性，业绩预告可能与实际不符，仅供参考。
• 其他风险：投资需考虑个人财务状况和投资目标，报告不构成投资建议。

图表概览

• 图1：全部A股归属母公司净利润（同比）。
• 图2：主板、中小板、创业板业绩增速分化。
• 图3：市场表现分化。
• 图4：2017年以来的大盘指数表现。
• 图5：主板、中小板、创业板业绩增速。
• 图6：主板业绩增速与市场表现。
• 图7：中小板业绩增速与市场表现。
• 图8：创业板业绩增速与市场表现。
• 图9：财报公布的数量对比。
• 图10：行业业绩预估与2017Q1对比。
• 图11：国防军工业绩增速波动较大。
• 图12：纺织服装盈利增速创新高。
• 图13：交通运输业绩增速大增。
• 图14：钢铁业绩增速处于历史高位。
• 图15：机械设备业绩增速。
• 图16：化工业绩增速高点可能已现。
• 图17：电子仍维持较高增速。
• 图18：有色金属业绩波动性较大。
• 图19：农林牧渔业绩增速转负。
• 图20：公用事业业绩增速持续下行。
• 图21：行业年初至今的表现。
• 图22：行业季度表现。
• 图23：纺织服装业绩增速与市场表现。
• 图24：机械设备业绩增速与市场表现。
• 图25：绩优股与沪深300指数对比。
• 图26：业绩增速前30的上市公司。
• 图27：业绩增速后30的上市公司。
• 图28：全市场A股中位数。
• 图29：大小盘PE与10年期国债收益率。
• 图30：上证50与中小板指数、成交量、估值比值。
• 图31：上证指数波动率。
• 图32：市场活力指数。
• 图33：资金集中度。
• 图34：市场赚钱效应。
• 图35：弹性系数的波动变化。
• 图36：大部分行业弹性系数具有一定的粘性。
• 图37：高贝塔组合收益。
• 图38：低贝塔组合收益。
• 图39：行业弹性系数比较。

分析结论

• 市场趋势：当前市场风格难以发生大的转换，建议关注低贝塔行业。
• 行业选择：周期行业盈利增长显著，消费行业稳增，但需注意部分行业的业绩与市场表现不一致。
• 投资策略：关注绩优低估股，尤其是PE低于30倍的公司，同时考虑流动性与政策因素，避免风格转换带来的风险。

报告信息

• 发布日期：2017年7月29日
• 发布机构：川财证券研究
• 分析师：王鹏、方科
• 联系方式：王鹏 - 021-68595118, 方科 - 021-68595195
• 地址：北京、上海、深圳、成都
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。