20211024-招商期货-股指期货周度报告_市场风格转换延续_IH多头继续持仓_11页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告发布于2021年10月24日，分析了中国股市及股指期货市场在2021年10月18日至2021年10月22日期间的走势、流动性、技术分析及投资策略。

主要观点

市场风格转换

• 市场整体呈现反弹趋势，风格持续转换。
• 上证50指数与中证500指数的比值从9月15日的0.4145反弹至0.4723，涨幅接近14%，表明市场风格在向蓝筹股倾斜。
• 上证50指数表现较强，中证500指数相对较弱，市场结构化加强，IH强IC弱的格局延续。

估值水平

• 当前上证50指数PE为11.12，沪深300指数PE为13.32，中证500指数PE为20.57，分别处于历史78.32分位、70.51分位和5.08分位。
• IC作为整体估值的相对优势明显，仍有较大的估值提升空间。
• IH与IF经过春节以来的大幅回落后，估值较年初显著回落，但短期系统风险预期下降，估值有望稳步提升。

基差情况

• IH11月合约延续小幅升水，IF小幅贴水，IH、IF期现基本收敛，市场对IH、IF态度积极。
• IC延续贴水，但贴水持续收窄，市场对IC的负面情绪有所淡化。

流动性分析

• 央行本周后三个交易日连续超额逆回购，净投放2,600亿元，市场短期资金面宽松。
• 一年期资金价格持续升高，显示长期资金成本上升。
• 北上资金本周净流入233.03亿元，创历史新高。
• 融资净买入连续两周为正，显示投资者加杠杆意愿增强，节前谨慎情绪缓解。

成交量与市场情绪

• 市场成交量延续清淡，成交额维持在万亿元水平，与9月初的1.7万亿元相比明显下降。
• 市场短期缺乏明确主线，情绪较为分散。

关键信息

• 市场风格：从成长股向蓝筹股转换，IH强IC弱。
• 估值水平：IC估值优势明显，IH与IF估值回落但有回升空间。
• 基差变化：IH、IF期现基本收敛，IC贴水收窄。
• 流动性：央行净投放2,600亿元，短期资金面宽松，但一年期资金价格升高。
• 北上资金：净流入233.03亿元，为历史新高。
• 融资买入：连续两周净买入，投资者情绪回暖。
• 限售股解禁：下周有53家公司合计67.59亿股限售股解禁，市场短期供应压力较大。
• 投资策略：继续持有IH2111合约多单，暂无套利与套保策略。

风险提示

1. 美联储货币政策转向可能影响全球市场。
2. 地缘政治风险可能引发市场波动。
3. 国内疫情反复可能对市场情绪和流动性产生影响。

技术分析

• 上证50指数短期转强，但上方有压力，下方有支撑，需关注突破力度。
• 沪深300指数短期延续区间震荡。
• 中证500指数表现较弱，短期测试下方支撑6600-6900区间，需时间调整指标。

投资策略建议

1. 单边策略：继续持有IH2111合约的多单，持仓收益持续扩大。
2. 套利策略：暂无明确建议。
3. 套保策略：暂无建议。

研究员简介

• 于虎山，大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 具有10年期货从业经验，熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作。
• 对交易策略与量化交易有深入研究，目前在招商期货从事股指期货、股指期权等研究工作。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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