20170605-中国银河-A股策略周报_风格转换尚需等待_13页_931kb

A股策略周报总结

核心内容

2017年6月5日发布的A股策略周报指出，尽管上周市场出现大幅反弹，中小创股票表现强劲，但整体市场风格转换尚未完成。白马蓝筹股仍维持强势，上证50指数创反弹以来新高，而上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别回升1.7%、3.91%、4.27%、2.88%。报告强调，当前市场仍处于结构性分化阶段，风格转换需等待更多条件成熟。

主要观点

• 市场风格尚未转换：虽然中小创近期表现亮眼，但经济周期、流动性周期和政策周期的叠加影响，使得市场全面反弹概率较低，投资者仍需在白马蓝筹与中小创之间进行选择。
• 估值并非买卖依据：当前白马蓝筹股估值偏高，中小创股估值偏低，但单纯依赖估值高低并不能作为投资决策的充分理由。
• 流动性仍存不确定性：尽管央行已采取多项措施稳定流动性，但考虑到年中资金面压力及外部因素（如美联储加息），流动性仍可能面临扰动，对资产价格产生影响。
• 经济处于被动补库存阶段：5月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%，但PPI连续三个月回落，显示经济处于被动补库存阶段，预计三季度将开始阶段性去库存。
• 外需回升支撑经济：5月贸易顺差达408.1亿美元，进出口数据延续回升趋势，外需对中国经济仍具正向拉动作用。
• 监管与货币政策未放松：强监管政策仍在持续，货币政策保持稳健中性，金融去杠杆方向未变，风险偏好受到压制。

关键信息

市场表现

• 上证50指数创反弹新高
• 中小创涨幅显著，但反弹行情预计难以持续
• 不同行业和风格指数涨跌幅差异明显

估值情况

• 白马蓝筹股市盈率和市净率相对较高
• 中小创股估值处于相对低位
• 市盈率和市净率的历史数据表明市场风格尚未出现明显切换

流动性分析

• 央行采取MLF和逆回购等措施释放流动性
• 银行间利率快速上行，出现同业利率高于贷款利率、1年期国债收益率高于10年期国债收益率的异常情况
• 年中流动性仍可能面临扰动，市场需警惕资金面紧张

经济数据

• CPI：5月同比上涨1.5%，非食品类服务价格持续上行
• PPI：5月同比上涨5.5%，环比下降0.3%，PPI增速连续三个月下滑
• 进出口：5月贸易顺差408.1亿美元，出口增长8.7%，进口增长14.8%

融资情况

• 两市融资规模上升43亿元至8623亿元
• 融资变化显示市场情绪有所回暖

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

结论

在当前经济、政策与流动性多重因素影响下，市场风格转换尚需等待。投资者应关注宏观政策变化和流动性波动，谨慎选择投资标的。白马蓝筹股与中小创股的分化仍将持续，确定性溢价尚未消失，风格切换时机尚未成熟。

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