20211010-招商期货-股指期货周度报告_市场风格转换加快_多头继续持仓_11页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的股指期货周度报告，时间为2021年9月27日至10月8日。报告分析了市场风格转换、流动性、技术面及投资策略等方面，重点指出市场结构化加强、估值水平分化以及风险偏好下降的趋势。

主要观点

市场风格转换加快

• 市场风格在国庆节前出现明显分化，表现为上证50 > 沪深300 > 中证500的格局。
• 上证50指数与中证500指数的比值从9月15日的0.4145反弹至0.4592，涨幅接近10%，显示市场风格向大盘倾斜。
• IH强IC弱的格局进一步强化，表明市场对上证50指数的偏好增强。

估值水平分化

• 当前上证50指数PE为11.05，沪深300指数PE为13.27，中证500指数PE为20.94。
• 估值分位水平分别为：上证50（77.54%）、沪深300（69.73%）、中证500（5.08%）。
• IC（中证500股指期货）估值优势明显，仍有较大提升空间；而IH与IF估值已较年初显著回落。

基差与市场情绪

• 10月合约基差：IC为9.94点（贴水），IF为-1.26点，IH为-4.14点。
• IH、IF近月合约节后重新升水，期现基本收敛，市场对IH、IF态度积极。
• IC延续贴水，中性策略对冲力度增强。

流动性分析

• 央行节前进行14天逆回购操作以应对资金需求，节后操作将恢复至正常水平。
• SHIBOR利率整体上升，隔夜利率升幅较大（+41.4个基点），但1年期利率仍处于年内低位。
• 融资净买入连续两周为负，投资者加杠杆意愿下降，市场情绪趋于保守。
• 陆股通净流入为-25.72亿元，但全年累计净流入仍维持在历史高位。

限售股解禁

• 下周将有40家公司合计17.99亿股限售股解禁，解禁市值为321亿元，市场短期供应压力减少，处于阶段性低位。

成交量变化

• 节前市场成交清淡，最后一个交易日成交额跌破万亿元，节后虽恢复至万亿元，但与9月初的1.7万亿元相比仍有差距，显示市场谨慎情绪。

技术分析

• 上证50指数短期有转强迹象，但压力与支撑格局未变，年内低点支撑较强。
• 沪深300指数进入区间震荡状态。
• 中证500指数短期受阻于7650点，下方支撑在6600-6900区间。

投资策略建议

1. 单边策略：继续持有IH2110合约的多单，持仓收益持续扩大。
2. 套利策略：暂无明确建议。
3. 套保策略：暂无建议。

风险提示

1. 美联储货币政策转向可能对市场产生影响。
2. 地缘政治风险可能引发市场波动。
3. 美债上限博弈可能对全球金融市场造成冲击。

研究员简介

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 具有10年期货从业经验，现任招商证券产品委员会委员。
• 熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作，对交易策略与量化交易有深入研究。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅为参考意见，不构成投资建议。
• 投资者应审慎评估风险，并根据自身判断作出投资决策。
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