20220725-兴证期货-PTA_MEG周度报告_原油承压_限制聚酯原料进一步反弹_12页_959kb

兴证期货研发产品系列总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，主要分析PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）期货及现货市场走势，结合成本、加工差、供需面及库存变化，对市场未来走势进行展望，并提出投资策略建议。

主要观点

1. 市场走势

• PTA主力合约PTA2209：本周修复反弹，周度上涨8.12%。
• MEG主力合约MEG2209：小幅上涨1.05%，整体处于低位震荡状态。
• 现货市场：PTA现货重心有所反弹，MEG现货维持低位震荡，外盘商谈价格低位运行。

2. 基本面分析

• PTA供应端：国内装置负荷维持在72.7%，主要供应商检修及降负，供应收缩预期增强。
• MEG供应端：国内装置负荷下降至52%，煤制负荷小幅回升至51.45%，油制装置检修导致整体供应减少。
• 需求端：聚酯负荷为77.5%，受浙江限电及企业效益影响，仍处于低位运行。聚酯企业现金流有所修复，但成品库存压力较大。

3. 库存情况

• PTA社会库存：降至239.3万吨，环比减少4.8万吨，累库压力有所缓和。
• MEG港口库存：华东地区库存降至114.05万吨，环比下降2.8万吨，库存压力边际改善。

4. 成本与加工差

• 原油：整体偏弱震荡，受海外加息及汽油库存累库影响，中长期承压。
• PX：CFR中国均价下跌4.96%，跟随原油走势偏弱。
• PTA加工差：维持低位，现货加工差回落，行业整体处于亏损状态。
• MEG利润：煤制乙二醇仍亏损，煤价平稳但乙二醇价格偏弱。

关键信息

1. PTA市场分析

• 供应：装置负荷低位运行，部分装置恢复，供应收缩预期增强。
• 需求：聚酯负荷低位，企业减产影响需求。
• 库存：社会库存下降，累库压力缓解。
• 价格支撑：基差偏强，市场情绪有所缓和，近月合约修复反弹。

2. MEG市场分析

• 供应：国内装置负荷下降，煤制负荷小幅回升。
• 需求：聚酯负荷低位，终端需求疲软。
• 库存：港口库存小幅下滑，库存压力边际改善。
• 价格支撑：估值偏低，宏观情绪缓和，但供需仍偏弱，反弹空间有限。

策略建议

• PTA：短期低位震荡，关注供应收缩及基差变化。
• MEG：短期低位震荡，需关注原油走势及库存变化。

风险提示

• 原油及宏观超预期波动：可能对PTA与MEG价格产生较大影响。
• 地缘政治因素：俄乌冲突未完全解决，可能影响原油供应端。
• 政策与限电影响：浙江限电对聚酯负荷及需求产生持续压制。

图表引用说明

报告中包含多个图表，涵盖PTA与MEG主力合约及现货走势、成本及加工差、装置负荷、聚酯负荷、库存变化等内容，数据来源包括Wind、卓创资讯、CCF等权威机构。

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