20220124-兴证期货-PTA_MEG周度报告_聚酯原料跟随成本高位震荡_12页_955kb

兴证期货聚酯原料分析总结

核心内容

兴证期货研发中心对聚酯原料（PTA与MEG）进行了深入分析，重点围绕成本、供需、库存及策略建议等方面展开。分析时间为2022年1月24日，主要涉及PTA2205与MEG2205合约走势。

主要观点

1. 行情回顾

• PTA主力合约PTA2205：本周重心下移，周内下跌2.45%，小幅收跌。
• MEG主力合约MEG2205：本周下跌2.31%，高位承压。
• 聚酯原料走势：整体先涨后跌，随着原油高位承压，重心有所回落。

2. 成本及加工差

• 原油高位运行：近期供需尚可，地缘政治扰动导致原油延续偏强运行，但商业库存意外增加，高位有所承压。
• PX偏强运行：CFR中国均价为966.4美元/吨，环比上涨3.56%；FOB韩国均价为946.4美元/吨，环比上涨3.64%。PX供应增量不及预期，且逸盛新材料360万吨产能即将释放，支撑PX价格。
• PTA加工差回落：上周PTA现货加工差从高位回落至600元/吨下方，主要因福海创等装置重启及下游逐步放假，需求走弱。
• MEG煤制利润稳定：动力煤偏强运行，乙二醇高位运行，煤制利润变动有限。

关键信息

3.1 PTA 供应端

• 装置负荷回升：截至2022年1月21日，PTA装置负荷为79.7%，环比回升2.7个百分点。
• 装置变动：三房巷120万吨装置恢复，能投100万吨装置负荷下调，逸盛宁波420万吨装置降负运行。
• 福海创重启预期：本周福海创450万吨产能重启提负，装置负荷将进一步回升。

3.2 MEG 供应端

• 装置负荷回升：截至2022年1月21日，国内乙二醇整体开工负荷为59.3%，回升6.13个百分点；煤制乙二醇开工负荷为55.1%，回升6.58个百分点。
• 浙石化新增产能：80万吨新增产能满负荷运行，国内装置负荷有所回升。

3.3 需求端

• 聚酯负荷下降：上周聚酯负荷为86.7%，环比下降0.8个百分点，季节性降负较前期预期较慢。
• 下游逐步放假：本周聚酯负荷将进一步下滑，需求季节性走弱预期明显。
• 现金流改善：长丝及瓶片现金流尚可，短纤现金流改善，聚酯产品略有累库。

4.1 PTA库存

• 小幅累库：截至2022年1月20日，PTA社会库存为328.4万吨，环比增加4.4万吨。
• 装置负荷回升：现货流动性有所回升，PTA呈现小幅累库趋势。

4.2 MEG库存

• 港口库存回落：截至2022年1月20日，华东乙二醇主要库区库存为64.52万吨，环比减少2.98万吨。
• 节前库存预期：随着下游需求季节性走弱，港口库存难以持续下滑。

策略建议

• PTA及MEG价差扩大策略：建议继续持有PTA与MEG价差扩大策略。

风险提示

• 原油超预期回调：若原油价格出现超预期回调，可能对PTA与MEG产生较大影响。

数据来源

• 行情数据：Wind，兴证期货研发部
• 行业数据：卓创资讯，CCF
• 图表信息：见文档中相关图表（PTA与MEG走势、装置负荷、库存变化等）

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