20240707-广发期货-聚酯产业链周报_产业链上游供需驱动转弱_价格逐步承压_60页_4mb

聚酯产业链周报（2024年7月7日）分析总结

PX

• 供需：国内PX负荷达864%创历史新高，亚洲负荷增至766%。供应高位运行，需求暂弱，库存加快累库。
• 逻辑：地缘冲突缓解预期及油价支撑有限，短期震荡运行。关注飓风对美国原油生产及检修计划的变动。
• 观点：短期价格承压，震荡区间8400-8800，上涨空间有限。

PTA

• 供需：负荷降至771%，装置检修与重启并存；聚酯负荷877%，需求偏弱。预期7月下半月供应预期转弱，加工费压缩。
• 逻辑：原料PX价格偏弱，支撑PTA加工费修复；港口库存偏低，基差阶段性走强后回落。
• 观点：短期加工费偏低，震荡区间5800-6100；上半月供需矛盾不大但下半月预期转弱。

MEG

• 供需：综合开工率65.54%，供应逐步恢复，港口库存偏低。需求端备货偏低，支撑短期价格。
• 逻辑：利润修复乐观，但中长期供应增量预期压制。关注装置重启进度与货源进口情况。
• 观点：短期支撑强烈，7月EG09关注4800压力位，回调后逢低做多；中长期增量预期运行，震荡上沿压力显著。

聚酯

• 负荷：整体负荷下滑至87.7%，聚酯大厂减产明显。
• 需求：服装出口同比提升，终端开机率局部下降；化纤产品库存较高，新订单偏弱。
• 观点：需求淡季叠加库存压力，供需双弱；PTA及PX支撑下，涤丝价格高位震荡，加工费压缩。

短纤

• 供需：涤短负荷降至85%，原料高位运行，加工差压缩。
• 逻辑：高库存与现货高价抑制需求；原料涨势带动短期跟涨，但缺乏持续采购支撑。
• 观点：库存回升，加工费压缩，短期高位震荡；远期预期偏弱，关注成本支撑力度变化。

行业共同趋势

• 宏观环境：原油价格支撑有限，OPEC+维持减产，美国经济放缓预期与地缘风险博弈。
• 产业链利润：聚酯利润窄幅波动，PX与PTA环节压缩最明显，加工差修复有限，但进口依赖加剧利润下行风险。

总体判断

成本端支撑与供需矛盾加剧并存，PX、MEG短期偏强但中长期弱；PTA与聚酯面临需求端持续走弱压力。操作中建议以区间波动策略为主，谨慎做多趋势。