20231022-广发期货-聚酯产业链周报_上游成本重心压缩及需求预期偏弱_聚酯系品种震荡偏弱_54页_4mb

聚酯产业链周报关键点

一、产业链整体情况

核心观点：本周聚酯产业链利润进一步压缩，上游成本和下游需求面临双重压力。

• PX 价格继续大幅压缩至 340 美元/吨，供需边际转弱。
• PTA 现货加工费修复至 250 元/吨附近，但累库预期削弱了基差支撑。
• MEG 港口库存绝对水平高企，短期缺乏持续反弹动力。
• 聚酯产品出口持续向好助力成本端，国内下游需求暂时抵消库存累库预期。

二、原料成本变化

• PX 价格：在中东地缘扰动下油价驱动仍偏强，但供需双弱预期压制涨势。
• PTA 成本：上游 PX 让利使得 PT 涨差收窄至 200~300 元/吨。
• MEG 成本：内外装置检修预期增加，带动油价上涨，区域价差持续走强，加工费压缩至 1100 元/吨。

三、供需结构分析

• PX：供应端负荷小幅上升，但仍需面对调油需求转弱和下游减产。
• PTA：全国负荷调整至 77%，尽管装置检修有所增多，在 PP 政策利多与成本支撑下维持区间震荡。
• MEG：供需预期好转已启动去库，但港口库存影响下价格波动受限。
• 聚酯：随着长丝装置恢复，聚酯负荷升至 90%，但由于季节性周期转淡影响显著，后续面临累库风险。

四、产品及操作建议

• PX05可参考 TA05与 PX 价差在 0~300 元/吨内操作；
• PTA01加工差在 250 元/吨附近做多；
• MEG01在4100以下考虑多单；
• PF12-TA12价差滚动压缩套利，关注油价端高空机会。