20241108-五矿期货-聚酯月报_下游逆季节性走强_原料端走势偏震荡_70页_6mb

聚酯产业链原料端月度分析总结（2024/11/08）

一、PX基本面

1. 行情回顾：11月PX价格环比下跌，基差转正，价差走反套。截至11月7日，月环比跌幅418元/吨，CFR价格为831美元，同比下降65美元。
2. 供应端：中国PX负荷同比下降27%，后续检修装置重启将逐步提升负荷，叠加进口量高企，短期供应压力小幅下降。
3. 需求端：PTA负荷环比微降，但逸盛宁波、独山能源等装置重启，预计11月负荷回升，PTA检修短暂缓解供需矛盾。
4. 成本估值：PXN持续走跌至166美元，芳烃调油需求减弱，套利窗口关闭，建议短期观望。

二、PTA基本面

1. 供需平衡：10月PTA负荷上涨11%，11月检修计划增多，供需由紧平衡转为小幅宽松。宁波逸盛、仪征化纤装置重启提升聚酯负荷，但终端订单下滑限制需求扩展。
2. 成本与库存：现货利润收缩至322元/吨，PTA库存同比降幅达38万吨，但预期累库仍将拖累价格。

三、MEG基本面

1. 供需动态：11月乙二醇负荷上升0.2%，进口量环比边际下滑，但海外装置检修带动供应阶段性收紧。
2. 成本支撑：煤制利润有所上升，乙烯裂解价差维持低位，政策面存在对冲进口的利多预期，存在价格反弹可能。

四、核心结论与建议

• PX：估值底部支撑有限，短期跟随原油波动。
• PTA：成本支撑较强，但仍需警惕需求淡季走弱。
• MEG：供需实质宽松预期下，政策面或短期推涨，但中长期库存压力仍存。

建议投资者关注政策变动及装置检修预期以配置仓位，短期谨慎观望为主。