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万科A（000002）公司点评报告总结

核心内容概述

万科A（000002）于2018年8月21日发布了其2018年半年度报告，展示了公司在房地产开发及多元化业务方面的稳健增长与良好运营状况。报告中对公司的财务表现、业务发展及投资评级进行了详细分析，并提出了对未来发展的积极展望。

主要观点

业绩表现

• 销售增长：2018年上半年，公司实现销售金额3046.6亿元，同比增长9.9%。
• 营业收入增长：公司实现营业收入1059.7亿元，同比增长51.8%。
• 净利润增长：归属于上市公司股东的净利润为91.2亿元，同比增长24.9%。
• 盈利预测：预计2018、2019和2020年每股收益（EPS）分别为3.17元、4.01元和4.78元。

业务发展

• 土地储备：上半年获取新项目117个，权益建筑面积达1143.9万平方米，权益地价总额约578.2亿元，拿地成本合理。
• 新开工速度：新开工面积达2321万平方米，同比增长约40%。
• 多元化业务：
  • 物业服务：累计签约面积超过4.7亿平方米，上半年实现营业收入41.6亿元，同比增长29.8%。
  • 住房租赁：累计获取房间数超过16万间，累计开业超过4万间，平均出租率约92%。
  • 物流仓储：已获得项目84个，总建筑面积626万平方米，其中41个已建成运营，平均出租率约95%。

财务状况

• 现金管理：销售滚动回款率保持在93%以上，净负债率仅为32.7%，处于行业低位。
• 偿债能力：现金短债覆盖比为2.62，显示公司具备较强的偿债能力。
• 融资活动：8月份完成15亿元住房租赁专项公司债券发行，票面利率为4.05%，创下2017年以来的最低水平。
• 财务指标：
  • PE：当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为7.4倍、5.8倍和4.9倍。
  • PB：市净率从2017年的1.38倍降至2020年的0.82倍。
  • PS：市销率从2017年的1.06倍降至2020年的0.50倍。
  • ROE：净资产收益率从2017年的21.14%提升至2020年的24.29%。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为38.04元。
• 股价区间：12个月股价区间为20.52~42.24元。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2018、2019和2020年分别为316.4亿元、411.6亿元和517.0亿元。
• 净利润：预计2018、2019和2020年分别为46.7亿元、58.9亿元和70.3亿元。
• 归属于母公司净利润：预计2018、2019和2020年分别为35.0亿元、44.3亿元和52.8亿元。
• 少数股东损益：预计2018、2019和2020年分别为11.7亿元、14.7亿元和17.5亿元。

财务结构

• 资产负债率：2018年为83.53%，预计2020年将升至84.79%。
• 流动比率：2018年为1.24，预计2020年将降至1.21。
• 速动比率：2018年为0.49，预计2020年将降至0.46。

风险提示

• 房地产行业下行风险：受调控政策影响，房地产行业可能面临下行压力。
• 货币政策收紧风险：货币政策持续收紧可能对公司融资产生影响。

附表摘要

股票数据

财务与估值指标

分析师信息

• 张云凯：美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，东北证券房地产组组长。
• 沈路遥：同济大学土木工程专业本硕，东北证券研究助理。

结论

万科A在2018年上半年表现出稳健的业绩增长，积极拓展土地储备，并加快新开工进度，显示出良好的发展势头。公司通过多元化业务拓展，增强了整体盈利能力和市场竞争力。同时，公司保持较低的杠杆率和充足的现金流，显示出较强的财务稳健性。尽管存在行业调控和货币政策收紧的风险，但公司仍被维持“买入”评级，未来业绩增长潜力较大。