20221102-国盛证券-三安光电-600703.SH-传统业务短期承压_碳化硅有望迎来放量增长_3页

三安光电（600703.SH）总结

核心内容概述

三安光电（600703.SH）是一家在光学光电子领域具有显著影响力的企业，其业务涵盖LED、集成电路、碳化硅（SiC）等多个板块。公司近期发布2022年三季报，显示传统业务受到短期压力，但碳化硅业务表现突出，未来增长潜力巨大。

财务表现

2022年三季报数据

• 前三季度营收：100.1亿元，同比增长5.0%
• 归母净利润：9.9亿元，同比下降23.3%
• 扣非归母净利润：1.1亿元，同比下降81.6%
• 综合毛利率：19.0%，同比下降4.0%
• 净利率：9.9%，同比下降3.6%

2022年第三季度数据

• 营收：32.5亿元，同比下降4.9%
• 归母净利润：0.6亿元，同比下降86.4%
• 扣非归母净利润：-1.1亿元，同比下降134.7%
• 毛利率：15.1%，同比下降9.3%
• 净利率：1.7%，同比下降10.1%

财务趋势预测

财务指标分析

• 成长能力：营收增速逐步放缓，但净利润增长显著
• 获利能力：毛利率和净利率整体呈下降趋势，但未来有望回升
• 偿债能力：资产负债率上升，净负债比率增加，但公司仍具备一定的偿债能力

业务发展

传统业务

• 传统LED业务受疫情影响，市场需求萎缩，导致营收和利润下滑
• 公司运营资金需求增加，财务费用上升，进一步影响了净利润表现

碳化硅业务

• 湖南三安发布1200V SiC MOSFET新品，涵盖80mΩ、20mΩ、16mΩ三款
• 公司SiC业务从二极管向MOSFET扩展，进一步进入车用OBC和主驱等高价值领域
• SiC业务有望迎来放量增长，提升盈利水平

集成电路业务

• 2022年上半年集成电路业务营收14.6亿元
• 产能持续扩充，包括GaAs、光技术、SiC和GaN等
• 未来随着泉州三安和湖北三安产线投产，交付能力将大幅提升，营收规模持续扩大

新兴领域

• miniLED与国际大客户深入合作，销售规模持续爬坡
• 车灯、植物照明等新兴市场需求提升，高端产品占比有望进一步增加

公司优势与前景

全产业链布局

• 三安光电是唯一集成四大板块（LED、GaAs、SiC、GaN）且具备全产业链布局的平台型企业
• 公司在不同阶段受益于行业增长，如GaAs受益5G，SiC受益新能源车等

资本运作

• 高管及董事增持股份，显示对公司未来发展的信心
• 公司未来预计实现持续增长，2022年至2024年归母净利润分别为16.1亿元、31.8亿元、40.9亿元

风险提示

• 新产品研发及客户导入进展不及预期
• 下游市场需求不及预期

投资评级

• 当前评级：买入
• 评级说明：预计公司股价在2022年至2024年间将相对基准指数涨幅显著

股票信息

股价走势

• 股价走势图已附，显示近期波动情况

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