20221108-天风证券-三安光电-600703.SH-公司获碳化硅新增订单_技术实力获车企认可_3页_719kb

报告摘要

三安光电（600703）总结

核心内容

三安光电在2022年第三季度报告中披露了其财务表现和业务进展。公司第三季度营业收入为32.50亿元，同比减少4.9%，环比减少11.09%；归母净利润为0.55亿元，同比减少86.36%，环比减少89.08%；扣非净利润为-1.07亿元，同比减少134.73%。2022年前三季度公司累计实现营收100.12亿元，同比增长5.04%，归母净利润为9.87亿元，同比下降23.27%。

公司碳化硅业务取得突破性进展，于9月发布Mos1200V系列新品，11月签署38亿元碳化硅芯片采购协议，标志着其在碳化硅领域获得车企认可，业务扬帆起航。碳化硅器件可提升电动汽车性能，包括降低车辆损耗、提升充电速度和功率密度。

在LED领域，公司高端业务和特种应用业务前景广阔，尤其是MiniLED背光和智能化车灯产品。公司与多家国内外知名车企建立合作关系，有望成为新增长点。

主要观点

碳化硅业务进展显著：公司发布1200V碳化硅Mos系列产品，性能优于竞争对手，并与知名车企签署采购协议，预计带来38亿元订单，推动业务增长。
技术优势明显：碳化硅器件具备高耐压、宽禁带和高导热率等特性，适用于高功率密度和高开关频率的场景，有助于提升整车性能。
LED业务潜力大：公司LED高端业务在国内外均快速发展，MiniLED应用已进入小批量产阶段，智能化车灯产品在新能源汽车中渗透率提高，成为新增长点。
研发投入加大：2022前三季度研发费用达3.96亿元，同比增长18.97%，主要集中在集成电路、Mini/MicroLED芯片、红外/紫外LED等领域，显示公司对技术创新的重视。
盈利预测调整：由于传统LED业务景气度不及预期，公司盈利预测有所下调，预计2022-2024年净利润分别为16.92亿元、30.70亿元和41.81亿元。

关键信息

财务数据与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	8,453.88	12,572.10	13,200.71	17,952.96	22,800.26
归属母公司净利润（百万元）	1,016.28	1,313.02	1,692.25	3,069.99	4,180.66
每股收益（元）	0.23	0.29	0.38	0.69	0.93
市盈率（P/E）	90.80	70.28	54.53	30.06	22.07
市净率（P/B）	3.11	3.03	2.95	2.80	2.61
EV/EBITDA	36.17	39.44	19.47	13.70	11.63

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：20.6元
目标价格：未提供
盈利预测调整：2022-2024年净利润预计分别为16.92亿元、30.70亿元和41.81亿元，较原预测有所下调。

风险提示

供应链不畅引发存货风险
MiniLED下游需求不及预期
化合物半导体产能爬坡不及预期
碳化硅需求不及预期

业务进展与市场前景

碳化硅业务：公司发布Mos1200V系列产品，签署38亿元采购协议，推动碳化硅业务发展，提升公司营收和盈利。
LED业务：MiniLED背光应用进入小批量产阶段，智能化车灯产品在新能源汽车中渗透率提高，成为新增长点。
研发投入：公司持续加大研发投入，重点布局集成电路及Mini/MicroLED芯片、红外/紫外LED等细分领域，提升技术实力和市场竞争力。

总结

三安光电在碳化硅和LED领域均有显著进展，尤其在碳化硅业务上取得初步成果，获得车企认可。尽管第三季度净利润受疫情影响和财务费用增加影响，但公司整体仍保持增长趋势。未来，随着MiniLED和碳化硅业务的进一步放量，公司有望实现业绩提升。投资建议为“买入”，但需关注供应链、市场需求及产能爬坡等潜在风险。

展开完整摘要