20210624-群益证券-三安光电-600703.SH-碳化硅产线投产_填补国内空白_3页_531kb

三安光电（600703.SH）分析总结

核心内容

三安光电是一家主要从事LED芯片及化合物半导体业务的公司，其产品组合以LED芯片及化合物半导体为主（占比71%），辅以材料销售（27%）和其他业务（2%）。公司近期获得“买进”评级，目标价为45.0元，当前股价为31.76元（2021/6/24），对应2022年PE为48倍。

主要观点

• 碳化硅产线投产：湖南三安半导体基地一期项目总投资160亿元，是国内首条、全球第三条碳化硅垂直整合生产线，产能为6寸3万片/月，标志着公司在化合物半导体领域的重要布局。
• 行业前景广阔：碳化硅因其高散热、小尺寸、低能耗、宽禁带等优势，在新能源汽车和5G通讯等领域应用前景广阔，预计湖南基地完全达产后产值可达120亿元。
• LED芯片行业复苏：2021年第二季度起，LED芯片厂家开始提高产品价格，行业景气度逐步回升，公司作为行业龙头，盈利能力将得到修复。
• MiniLED应用落地：MiniLED行业预计未来数年复合增长率超过80%，公司作为全球最早参与研发生产的厂商之一，有望充分受益。
• 盈利预测：预计公司2021年净利润为21.7亿元（YOY增长114%），2022年为30亿元（YOY增长37%），EPS分别为0.49元和0.66元。

关键信息

公司基本面

• 主要股东：厦门三安电子有限公司持股27.10%。
• 每股净值：6.76元。
• 股價/账面净值：4.70倍。
• 流通A股结构：基金持股17.4%，一般法人持股52.1%。
• 股价走势：近一个月上涨26.7%，近三个月上涨34.3%。

财务数据（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

结论与建议

• 评级：买进（Buy），潜在上涨空间为15%至35%。
• 行业地位：公司作为LED芯片行业的龙头企业，受益于行业景气度回升和MiniLED应用落地。
• 成长性：化合物半导体业务高速增长，推动公司整体业绩提升。
• 风险提示：化合物半导体需求不及预期、LED景气恢复不及预期。

投资评价说明