20170716-安信证券-建筑行业周报：PPP中报行情展开，关注建筑央企、装配式建筑_18页_1mb

建筑行业分析总结

核心内容

行业及政策动态

• PPP-ABS推进：2017年7月13日，财政部、人民银行和证监会联合举办首期PPP-ABS培训班，强调规范推进PPP-ABS，加快示范项目推出，加强全过程信息披露，提高PPP项目质量。证监会已成立PPP证券化工作组，预计下半年PPP-ABS案例将批量产生。
• “一带一路”进展：1-6月，我国企业在“一带一路”沿线对47个国家新增投资66.1亿美元，占总额的13.7%，同比增加6个百分点；新签对外承包工程合同额达714.2亿美元，占总额的57.7%，同比增加6.1个百分点；完成营业额330.7亿美元，占总额的49.2%，同比增加2.7个百分点。新签合同额在5000万美元以上的项目有359个，占新签合同额的85.3%。

建筑央企表现

• 新签订单增长显著：中国铁建、中国电建、中国化学等多家建筑央企上半年新签订单增速接近或达到历史最高，如中国铁建增长46.9%，中国电建增长39.98%。这些增长主要得益于PPP模式对施工订单的拉动以及工程承包市场向央企集中。
• 国企改革预期：建筑央企可能受益于国企改革，提升运营效率和盈利能力，中长期业绩和估值有望双重提升。建议重点关注中国建筑、中国铁建、中国交建、中国电建、葛洲坝等。

PPP中报行情

• 超预期公司推荐：PPP中报行情展开，建议关注订单成倍增长的公司，如蒙草生态、文科园林、花王股份，以及存在业绩预期差的地方国企，如安徽水利。
• PPP业务优势：PPP模式带来业务结构重构和盈利能力提升，PPP项目毛利率较高，业务占比提升将带来业绩弹性。

装配式建筑与全装修

• 政策支持：河北邢台市政府计划在2020年将装配式建筑占新建建筑面积比例提升至20%以上，其中钢结构建筑不低于10%。
• 市场潜力：2015-2020年装配式建筑市场需求年复合增长率将达37%以上，市场空间增量近2万亿元，钢结构装配式建筑空间增量近3000亿元。
• 推荐公司：杭萧钢构作为钢结构装配式住宅龙头，广田集团作为批量化装修领先者，值得关注。

主要观点

• PPP模式推动行业发展：PPP项目数量和金额快速增长，推动建筑行业业绩提升，预计下半年PPP-ABS案例将批量产生。
• 建筑央企表现亮眼：多家建筑央企上半年新签订单增速显著，受益于PPP模式和工程承包市场集中，未来有望持续受益于国企改革。
• 装配式建筑与全装修市场潜力大：政策推动下，装配式建筑和全装修市场将快速增长，带动钢结构和装修装饰行业。
• 市场表现优于大盘：建筑板块整体跑赢大盘，西藏天路周涨幅达36%，表现突出。

关键信息

• 投资组合表现：上周投资组合平均涨跌幅为-4.17%，跑输HS300 5.46%。下周建议关注央企基建、PPP和装配式全装修相关公司。
• 重点推荐公司：
  • 央企基建：中国建筑、葛洲坝
  • PPP：蒙草生态、岭南园林、安徽水利、美尚生态
  • 装配式全装修：杭萧钢构、广田集团
• 风险提示：
  • 经济下行风险
  • PPP项目推进放缓
  • 利率上行与流动性趋紧
  • 地方财政增长缓慢

投资建议

• 关注PPP模式：PPP项目数量和金额增长显著，政策支持持续，建议关注订单增长快、毛利率高的公司。
• 聚焦建筑央企：央企在PPP和工程承包方面表现突出，有望受益于国企改革，提升业绩和估值。
• 重视装配式建筑与全装修：政策推动下，装配式建筑和全装修市场将快速增长，建议关注相关龙头公司。

相关报告与市场表现

• 相关报告：包括园林板块中报行情、PPP政策支持、国企改革、装配式建筑等。
• 市场表现：建筑板块整体跑赢大盘，西藏天路领涨36%，基础建设涨幅显著，而装修装饰和专业工程板块表现相对较弱。

本周重大订单公告

• 花王股份：中标丹阳市城镇化基础设施建设及生态环境提升项目，金额7亿元。
• 蒙草生态：中标扎囊县植物种苗繁育基地建设项目，金额1.79亿元。
• 美尚生态：中标昌宁县勤波罗河治理柯卡连接道路PPP项目，金额16.6亿元。
• 中国铁建：中标云南省墨江至临沧公路PPP项目，总投资313.04亿元。
• 北新路桥：中标广元至平武高速公路项目，公司出资22.01亿元，占项目资本金的81.49%。

本周停复牌公告

• 罗顿发展、山鼎设计、岭南园林、围海股份、奇信股份等公司因重大资产重组停牌，部分公司已复牌。

业绩预告汇总

• 房屋建设：杰恩设计、启迪设计、岳阳林纸等公司预计业绩增长。
• 基础建设：天健集团、中设股份、高新发展等公司业绩预增。
• 园林工程：岭南园林、文科园林、美尚生态等公司预计业绩增长。
• 装修装饰：广田集团、宝鹰股份、中装建设等公司业绩略增。

市场表现

• 涨跌幅前五：西藏天路、四川路桥、山东路桥、杰恩设计、成都路桥。
• 二级子行业表现：基础建设涨幅最大，装修装饰和专业工程表现相对较弱。
• 三级子行业表现：房屋建设、路桥施工、铁路建设涨幅较大，装修装饰和国际工程承包表现较差。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP板块行情不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

图表目录

• 图1：建筑装饰行业表现
• 表1：本周投资组合表现
• 表2：安信建筑7.10-7.14投资组合预测
• 表3：安信建筑重点跟踪标的
• 表4：本周重大订单公告
• 表5：本周停复牌公告
• 表6：截至本周末业绩预告汇总
• 表7：本周涨跌幅前五个股
• 表8：二级子行业周表现
• 表9：三级子行业周表现
• 表10：本周行业动态