20231206-华创证券-农业2024年度投资策略_周期反转在即_养殖链迎重点布局期_39页_4mb

农业2024年度投资策略总结

生猪板块

• 持续亏损导致行业现金流枯竭，产能去化加快。
• 猪价或于24年下半年迎来上行周期，25年有望全年高景气。
• 推荐标的：
- 稳健关注：牧原股份、温氏股份、新希望
- 弹性关注：新五丰、巨星农牧、华统股份、神农集团、京基智农、唐人神、天康生物、东瑞股份

白鸡板块

• 海外引种受限，供给缺口将持续显现。
• 需求端疤痕效应消散，鸡肉消费持续增长。
• 推荐标的：
- 长期投资：益生股份、禾丰股份
- 中期关注：仙坛股份、民和股份、圣农发展

动保板块

• 行业受到养殖低迷影响，小企业面临出清。
• 中期关注非洲猪瘟疫苗研发进展，尤其是亚单位技术路线。
• 推荐标的：
- 研发领先：中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物
- 进口替代潜力：瑞普生物猫三联疫苗国产替代

饲料板块

• 原料价格回落，成本端改善。
• 下游养殖盈利提升有望带动饲料需求回暖。
• 推荐标的：海大集团

宠物板块

• 行业维持高增长，国产品牌替代加速。
• 国内业务与海外业务协同发展。
• 推荐标的：
- 毛利领先：乖宝宠物、中宠股份
- 弹性标的：天元宠物、佩蒂股份、源飞宠物

风险提示

• 养殖端：价格波动、疫病风险
• 外部环境：粮价上涨、祖代引种超预期、外贸摩擦
• 疫情及宏观经济不可预测因素

投资要点

1. 周期反转投资机会在生猪、白鸡等细分领域集中涌现
2. 产业集中度提升趋势在饲料、动保等行业持续加强
3. 宠物经济成为确定性较强的长期增长赛道