20230910-华创证券-华创农业周报_能繁去化趋势不变_白鸡行业景气可期_35页_3mb

华创证券农业周报（2023年第38期）摘要

行情概况

本周沪深300指数整体下跌136%，农林牧渔（申万）指数收于2846点跌幅215%。饲料（-117%）跌幅最小，渔业（-732%）跌幅最大。种植业、养殖业、动保、饲料板块PE/PB均低于行业平均，水产养殖PE高于平均但PB低于平均。

生猪专题：产能去化持续，价格高位震荡

• 行情：9月10日全国生猪均价1645元/公斤，期货合约2311报价跌至1642元/kg，短期快速爬升后受阻
• 产能：新生仔猪量同比增84%，资产负债表持续承压，行业月度能繁母猪存栏量环比降幅扩大
• 展望：中长期供给宽松但周期底部估值仍具吸引力，建议把握趋势布局而非纠结数据波动
• 重点推荐：稳健标的牧原股份、温氏股份、新希望；弹性标的新五丰、巨星农牧、华统股份

白羽鸡：周期反转信号强烈，建议积极布局

• 行业动态：海外禽流感持续发酵，美国供种能力严重受限，国内引种量同比下滑30%
• 周期拐点：种源缺口扩大推动产业链价格创新高，父母代存栏量降幅达256%
• 驱动因素：餐饮消费复苏、饲料成本上升下鸡肉性价比凸显，祖代引种约束成主要矛盾
• 战略配置：短期把握产能出清机会，重点推荐益生股份、禾丰股份；中长期看圣农发展全产业链优势

动保与种植跟踪

• 动物疫苗：三大领域分化明显，非瘟疫苗研发取得突破性进展，建议关注中牧股份
• 转基因种业：政策聚焦粮食安全，玉米大豆育种产业化加速推进，重点推荐隆平高科、大北农
• 宠物食品：出口拐点已至，自主品牌渗透率提升机会突出，推荐中宠股份、乖宝宠物

特殊领域追踪

• 宠物食品：7月出口额触顶回落，头部企业业绩弹性空间仍大，内销业务成长确定性强化
• 风险提示：全球疫情扰动、消费复苏不及预期、宏微观盈利分化风险

投资建议聚焦

• 周期制造端：白羽鸡产业链（益生股份、禾丰股份）、养殖龙头（牧原、温氏）
• 成长弹性端：非瘟疫苗受益（中牧股份）、宠物食品（中宠股份）
• 产业趋势端：转基因种业（隆平高科）、产业链整合标的（圣农发展）

风险提示

• 生猪价格波动风险（历史周期底部穿越经验判断）
• 海外禽流感扩散风险（全球供需格局重构不确定性）
• 宏观经济风险（消费复苏力度与饲料成本联动）
• 产业疫病突发风险（高致病性禽流感防控难度）
• 海外种源依赖风险（全球供应链断裂可能性）