纺织服装和化妆品行业2021年春季策略报告：柳暗花明，千帆竞发-20210301-光大证券-52页_2mb

报告摘要

2021年春季策略报告聚焦于纺织服装和化妆品行业，分析了行业行情、估值、业绩回顾，以及未来的投资策略与重点推荐公司。报告指出，尽管2020年纺织服装行业整体表现不佳，但化妆品行业表现亮眼，且行业景气度高、增长潜力大。随着消费复苏和线上渠道的持续发展，行业正迎来新的发展机遇。

纺织服装行业：
- A股纺织服装行业2020年全年下跌7.08%，当前估值高于历史平均。
- 港股纺织服装龙头公司表现优异，估值逐步抬升。
- 行业整体在2020年Q1表现低迷，但Q2开始逐步修复，Q3恢复正增长。
化妆品行业：
- A股化妆品行业2020年全年上涨300%，多家公司涨幅显著。
- 多数化妆品公司估值处于历史高位，其中原料及制造商估值提升幅度最大。
- 化妆品行业整体景气度高，线上渠道增长强劲，预计未来仍可保持双位数增长。

品牌服饰行业：
- 2020年1~9月A股品牌服饰行业营业收入同比下降15.79%，归母净利润下降65.55%。
- 高端服饰、家纺、内衣表现相对较好，Q3恢复正增长。
- 港股运动服饰龙头如安踏体育、李宁等表现复苏，主品牌收入实现正增长。
纺织制造行业：
- 2020年1~9月A股纺织制造行业营业收入同比下降18.08%，归母净利润下降50.97%。
- 产业用纺织品因疫情需求增长表现突出，四季度有望回暖。
化妆品行业：
- 2020年前三季度A股化妆品行业营业收入同比增长11.12%，归母净利润增长3.57%。
- 疫情对化妆品行业影响较小，恢复较快。
- 原料及制造商收入增长显著，品牌商、代运营商、个护品类逐步恢复。

安踏体育 (2021.HK)：
- 国产运动鞋服龙头，主品牌稳健增长，FILA等子品牌快速成长。
- 2020~2022年EPS预测为1.89、2.57、3.07元，对应21年PE 41倍。
- 维持“买入”评级。
申洲国际 (2313.HK)：
- 全球针织服装制造龙头，运动产品占比提升。
- 2020~2022年EPS预测为3.56、4.14、4.69元，对应21年PE 34倍。
- 维持“买入”评级。
李宁 (2331.HK)：
- 国产运动品牌龙头，受益国潮趋势。
- 2020~2022年EPS预测为0.62、0.76、0.89元，对应21年PE 51倍。
- 维持“买入”评级。
滔搏 (6110.HK)：
- 国内体育用品最大零售商，受益于线下复苏。
- 2021~2023年EPS预测为0.39、0.46、0.52元，对应21年PE 25倍。
- 维持“买入”评级。
森马服饰 (002563.SZ)：
- 休闲装与童装双轮驱动，线上潜力待释放。
- 2021~2022年EPS预测为0.60、0.69元，对应21年PE 16倍。
- 维持“买入”评级。
海澜之家 (600398.SH)：
- 男装龙头，线下占比高，性价比优势明显。
- 2020~2022年EPS预测为0.46、0.73、0.86元，对应21年PE 9倍。
- 维持“买入”评级。
百隆东方 (601339.SH)：
- 色纺纱龙头，越南产能扩张，适应贸易环境变化。
- 2020~2022年EPS预测为0.14、0.22、0.27元，对应21年PE 20倍。
- 维持“增持”评级。