体育行业专题：万亿赛道_千帆竞发_百舸争流_37页_6mb

体育行业专题总结

核心内容

体育产业作为我国重要经济领域之一，具备广阔的市场空间和发展潜力。据《全民健身（2021-2025年）》计划，我国体育产业预计在2025年达到5万亿规模，经常参加体育锻炼的人口比例将提升至38.5%。尽管行业规模庞大，但盈利模式尚待完善，体育服务作为增量重点，未来有望实现较大增长。

主要观点

1. 体育产业整体趋势向上：体育产业在政策利好、居民健康意识提升以及互联网技术赋能下，正经历快速转型和升级。同时，后疫情时代推动了线上线下融合，促使体育产业链更加多元化。

2. 职业体育发展滞后，赛事IP为关键资源：国内职业赛事发展尚处于初级阶段，赛事IP影响力较欧美弱。赛事版权费用高昂，体育传媒和赛事运营盈利模式仍待优化。冬奥会的举办为冰雪经济带来新机遇，带动相关产业链发展。

3. 大众健身市场潜力巨大：线下健身市场仍以分散模式为主，线上健身平台如Keep快速发展，预计未来将通过社区流量进行多元化变现。Z世代作为主力消费群体，其线下娱乐消费中健身占据重要位置。

4. 休闲体育升温，露营成为新趋势：疫情催生露营经济，2021年市场规模达747.5亿元，同比增长62.5%。露营企业快速增长，设备商和营地运营商各有侧重，产业链日趋完善。

5. 体育服务产业是未来重点：体育服务在产业链中占比提升，从2015年的33.40%增长至2019年的50.60%。体育服务产业需进一步挖掘盈利模式，实现商业化。

关键信息

• 体育产业规模：2020年体育产业总规模达2.74万亿元，预计2025年将突破5万亿元。
• 体育服务占比：体育服务产业在体育产值中占比从2015年的33.40%增长至2019年的50.60%。
• 线上健身平台：Keep作为国内线上健身龙头，拟赴港上市，未来将重点深耕社区流量，拓展多元变现路径。
• 露营市场规模：2021年露营核心市场规模为747.5亿元，同比增长62.5%。2021年露营企业注册数量增长55.2%。
• 冰雪经济：冬奥会带动冰雪运动参与人数达3.46亿人，预计到2025年冰雪旅游人数将超5亿人次，相关产业收入有望突破1.1万亿元。
• 体育消费趋势：我国体育人均消费从2014年的789.8元增长至2020年的1758.2元，健身人群渗透率从21.5%提升至37.2%。

投资建议

• 维持超配：体育服务板块具备增长潜力，建议关注线上平台类公司（如Keep、悦动圈），以及聚焦特定领域（如露营、赛事）并实现产业链融合的公司。
• 关注新兴业态：随着体育服务产业链的完善，健身、赛事观赏、体育旅游等消费形式有望持续扩容。
• 关注政策导向：全民健身计划、体育中考改革等政策推动体育培训、居家健身等相关产业机会。

风险提示

• 疫情波动：疫情可能影响居民体育消费习惯，进而影响体育产业增长。
• 政策低于预期：若政策支持不及预期，可能制约体育产业发展。
• 新模式探索不及预期：若线上健身、运动银行等新模式未能实现预期盈利，可能影响整体投资回报。

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势

• 政策支持：全民健身计划、体育中考改革等政策推动体育消费增长。
• 市场需求增长：体育渗透率提升，人均消费增长，Z世代体育消费潜力显著。
• 线上健身发展：疫情加速线上健身发展，Keep等平台在内容+电商模式上具备优势。
• 体育与数字经济融合：线上平台、智能硬件、可穿戴设备等推动体育产业新模式发展。
• 体育赛事商业化：赛事IP作为核心资源，未来有望通过版权分授、广告、衍生品销售等方式实现盈利。

体育产业链分析

• 上游：体育俱乐部、赛事组织方，收入来源包括门票、广告、转播权等。
• 中游：体育传媒、体育经纪，主要通过版权分授、广告、付费内容等方式实现盈利。
• 下游：体育场馆、健身中心、健身APP等，覆盖线下、线上多个场景，满足不同用户需求。

结论

体育产业作为万亿赛道，未来发展潜力巨大，但盈利模式仍需探索和优化。职业体育、大众健身、休闲体育等领域均具备成长空间，尤其在疫情后，线上线下融合成为趋势。体育服务产业将成为未来增长重点，建议关注具备创新商业模式和流量优势的公司。