纺织服装和化妆品行业2021年投资策略：柳暗花明，千帆竞发-20210118-光大证券-44页_9mb

纺织服装与化妆品行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年1月18日发布的行业研究报告聚焦于纺织服装和化妆品行业的投资策略。报告指出，2020年A股纺织服装行业整体表现疲软，全年下跌7.08%，而港股龙头表现亮眼，估值提升。相比之下，A股化妆品行业表现强劲，全年上涨300%。

主要观点

行情与估值

• 纺织服装行业：A股全年下跌7.08%，港股龙头如安踏体育、李宁涨幅显著，估值均高于2017年以来的平均水平。
• 化妆品行业：A股行业整体上涨300%，部分公司如珀莱雅、华熙生物等涨幅领先，估值普遍处于高位。

行业业绩回顾

• 品牌服饰行业：2020年前三季度收入同比下降15.79%，利润压力大，但二季度以来逐步修复，1~11月累计下降8%。
• 纺织制造行业：前三季度收入和利润均承压，但四季度订单回暖，行业预期改善。
• 化妆品行业：景气度持续，收入增长11.12%，利润增长3.57%，恢复速度快于整体消费。

关键信息

品牌服饰行业

• 竞争环境：国际品牌退出中国市场，国潮兴起，利好本土品牌。
• 供应链：品牌加速柔性供应链建设，阿里等平台介入提升效率。
• 渠道：直播电商迅速发展，线上线下融合成为趋势，线下开店减少，强调单店运营。
• 产品：部分品牌通过优化产品结构和提价提升产品力和定价能力。

化妆品行业

• 行业前景：预计未来保持双位数增长，线上渠道持续高增长，增速达40%。
• 竞争格局：集中趋势抬头，国际品牌加大线上投入，竞争加剧。
• 品类变化：彩妆渗透率提升，功能性品牌涌现，医美概念普及，带来细分市场机会。
• 案例分析：完美日记通过精准品牌定位、快速产品开发、联名和宣传策略快速崛起。

投资建议

纺织服装行业

1. 消费复苏赛道：推荐安踏体育、李宁等运动服饰头部品牌及申洲国际等上游供应商。
2. 线下边际改善：推荐滔搏、海澜之家、森马服饰等线下占比较高的公司。
3. 纺织制造细分龙头：推荐申洲国际、百隆东方等，关注订单回暖带来的改善。

化妆品行业

1. 多品牌运营能力强：推荐珀莱雅，关注其多品牌培育及运营能力。
2. 头部制造商：推荐青松股份、华熙生物等，受益于行业高景气及自有品牌建设。
3. 细分市场：关注贝泰妮等敏感肌护肤品牌。

风险分析

• 疫情超预期：国内外疫情可能影响消费复苏。
• 终端消费疲软：整体消费市场可能出现疲软。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能压缩利润空间。
• 汇率波动：影响出口及成本。
• 棉价波动：棉价波动可能影响纺织行业。
• 贸易摩擦：中美贸易摩擦可能影响行业环境。

重点公司盈利预测与估值

行业趋势与变化

消费背景

• 消费者对财务状况持保守态度，关注高性价比、国货、社交互动、个性定制等趋势。
• 95后成为网购主力，消费理性，重视价格和性价比。
• 下沉市场潜力巨大，消费者画像复杂，"空闲娱乐派"为主要特征。

渠道变化

• 线上渠道增长迅速，直播电商成为重要增长点。
• 线下渠道逐步转向单店运营，强化DTC布局，提升消费者粘性。

供应链变化

• 品牌加速自我革新，推进柔性供应链建设。
• 阿里等平台介入，提升行业效率，促进良性竞争。

产品变化

• 部分品牌通过优化产品结构、提价等策略提升产品力和定价能力。
• 线上ASP提升，线下价格与线上价差缩小，消费决策路径缩短。

图表概览

• 图1：A股纺织服装行业指数全年下跌7.08%。
• 图2：纺织服装行业PE走势，港股龙头估值提升。
• 图3：化妆品行业指数全年上涨300%，部分公司涨幅显著。
• 图4：化妆品行业PE走势，多数公司估值偏高。
• 图5：品牌服饰行业收入和利润逐季修复。
• 图6：纺织制造行业收入和利润承压，四季度有所改善。
• 图7：化妆品行业收入和利润恢复较快，接近疫情前水平。

总结

本报告从行情、估值、业绩回顾、行业趋势及投资建议等方面对纺织服装和化妆品行业进行了详细分析。2021年，纺织服装行业将重点关注消费复苏、线下改善及供应链优化；化妆品行业则将继续受益于高景气度和线上渠道的扩张，同时关注细分市场机会。整体来看，行业正在经历结构性变革，DTC和线上渠道成为关键发展方向，而国潮和下沉市场则为行业带来新的增长机遇。