20210404-中财期货-煤焦月报_供给有所受限_需求仍受压制_6页_907kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年4月中国焦煤和焦炭市场的行情与基本面情况，结合行业宏观数据，对未来的供需走势和价格预期进行了展望。整体来看，焦煤和焦炭市场在3月经历了价格波动，供给端受到多种因素限制，而需求端则受到环保政策和产能调整的影响。

主要观点

1. 市场走势分析

• 焦煤：3月焦煤指数上涨12.85%，表现强于焦炭，主要受益于国内供应稳定和澳煤进口受限。
• 焦炭：3月焦炭指数下跌6.94%，现货价格大幅下降，主要因下游焦化开工率维持高位但利润回落，导致投机需求下降。
• 价格比值：焦炭焦煤比从1.717降至1.407，螺纹焦炭比从1.848升至2.114，反映出焦炭价格相对于焦煤和螺纹钢的弱势。

2. 供需关系分析

• 供给端：4月焦煤供应受限，澳煤进口仍受政策影响，蒙煤进口受疫情影响，但边际可能改善。国内供应保持稳定。
• 需求端：下游焦化开工率略降但仍处于高位，新增产能与去产能同步推进，导致焦煤需求有所下降。
• 库存变化：焦煤港口库存增加27.44%，焦化厂焦煤库存下降16.59%，钢厂焦煤库存微降0.92%。
• 焦炭库存：港口焦炭库存增长18.21%，焦化厂焦炭库存增长36.73%，区域钢厂焦炭库存增长17.17%。

3. 产能利用率与钢厂数据

• 焦化企业产能利用率从79.49%降至78.1%，环比下降1.39%。
• 3月底样本钢厂高炉开工率59.94%，环比下降6.22%；盈利率77.3%，环比上升1.84%。

4. 未来展望

• 焦煤期货价格有反弹可能，但上方估值受限于内煤价格，关注蒙煤和澳煤进口情况。
• 焦炭期货价格短期有企稳可能，但中长期供需驱动偏弱，需关注焦炭及钢材产量变化。
• 钢铁行业PMI为47.9，整体处于收缩区间，但订单指数继续走好，出口订单有所回落。

关键信息

操作建议

• 焦煤指数预计在【1500-1650】区间；
• 焦炭指数预计在【2300-2600】区间。

风险提示

1. 宏观及钢材需求变化超预期；
2. 澳煤进口政策变动；
3. 焦炭产能变化超预期。

行业宏观数据

• 钢铁行业PMI：3月为47.9，分项指数显示生产回落，采购量、原材料库存、产成品库存及购进价格均回落。
• 综合钢价指数：由2月底175.2升至3月底186.99。
• 五大钢材产量：3月底周度产量为1051.35万吨，环比增加17.49万吨，增幅1.69%。
• 钢厂库存：由2月底974.47万吨降至3月底825.01万吨，降幅15.34%。

基本面数据

• 焦煤港口库存：从2月底250.7万吨增至3月底319.5万吨，增幅27.44%。
• 焦化厂焦煤库存：从2月底9.22万吨降至3月底7.69万吨，降幅16.59%。
• 钢厂焦煤库存：从2月底881.28万吨降至3月底873.16万吨，降幅0.92%。
• 焦炭港口库存：从2月底184万吨增至3月底217.5万吨，增幅18.21%。
• 焦化厂焦炭库存：从2月底49.85万吨增至3月底68.16万吨，增幅36.73%。
• 区域钢厂焦炭库存：从2月底417.02万吨升至3月底488.61万吨，增幅17.17%。
• 焦化企业产能利用率：从79.49%降至78.1%，环比下降1.39%。
• 钢厂高炉开工率：3月底为59.94%，环比下降6.22%。
• 钢厂盈利率：3月底为77.3%，环比上升1.84%。

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