20260209-铜冠金源期货-焦煤焦炭月报_煤焦供需双弱_静待节后指引_14页_1mb

双焦市场分析总结

核心内容

2026年2月9日发布的报告对2025年1月焦煤与焦炭市场进行了全面回顾，并展望了2月及节后市场走势。整体来看，双焦市场呈现供需双弱格局，价格以区间震荡为主，需关注上下游博弈及宏观政策影响。

主要观点

• 焦煤端：受春节假期和安全生产影响，1月焦煤产量环比微降，预计2月产量将进一步季节性回落，节后有望快速恢复至节前水平，供应整体趋于平稳。
• 焦炭端：由于焦企利润持续不佳，焦炭供应处于收缩状态，独立焦企开工率稳定在72%左右，产量小幅下降。
• 钢厂端：1月钢厂高炉开工率维持在80%-85%区间，铁水产量略好于去年同期。节前生产维持低位，节后随着人员返岗与物流恢复，开工率有望逐步回升，但实际恢复高度取决于终端需求与钢厂利润空间。
• 市场走势：1月双焦市场在冬储预期与供应宽松之间反复博弈，资金扰动加剧盘面波动，基本面未提供明确方向，行情以宽幅震荡为主。未来一个月，双焦供需将先抑后扬，节后走势取决于上下游博弈，预计焦炭价格参考区间为1600-1800元/吨，焦煤价格参考区间为1050-1300元/吨。
• 风险因素：蒙煤进口超预期、政策超预期、终端需求不确定、钢材出口回落。

关键信息

供给端

1. 焦煤产量：

   • 1月全国焦煤产量约4200万吨，环比下降3.2%，同比下降1.5%。
   • 山西产量约2436万吨，环比下降4%，占全国总量58%。
   • 内蒙古产量环比增长2.1%，成为主要增量来源。
   • 国有重点煤矿产量占总产量72%，民营中小矿开工率仅为52%。

2. 焦煤进口：

   • 2025年炼焦煤进口量为11862.56万吨，同比下降2.66%。
   • 蒙古与俄罗斯合计占比达78.3%，其中蒙古进口6007万吨，同比增加5.8%；俄罗斯进口3276万吨，同比增加8.4%。
   • 加拿大进口量增加19.8%，澳大利亚进口量下降14%。
   • 1月蒙煤通关车次快速回升至高位，口岸库存偏高，预计节后通关仍将维持高位。

3. 焦煤库存：

   • 上游煤矿原煤库存550万吨，环比上升66万吨；精煤库存267万吨，环比下降15万吨。
   • 中游港口库存286万吨，环比减少13万吨。
   • 下游焦化厂库存增至1234万吨，环比增加195万吨，可用天数14.8天；钢厂焦煤库存814万吨，环比增加7.6万吨，可用天数13天。

4. 焦炭供应：

   • 1月焦炭供应整体收缩，独立焦企产量处于相对低位。
   • 钢厂焦炭日均产量维持在46.5-47万吨水平，环比小幅增加。
   • 独立焦企产能利用率稳定在72%左右，开工率维持低位。

5. 焦炭库存：

   • 1月国内焦炭总库存约920万吨，环比增加50万吨。
   • 焦化厂库存44万吨，环比减少6万吨；港口库存198万吨，环比增加20万吨；钢厂库存678万吨，环比增加36万吨，可用天数增至12.54天。

需求端

• 节前需求：受春节假期及节前备货影响，焦炭需求节前减弱，1月整体消费平稳，略好于去年同期。
• 节后需求：预计2月上旬开工率维持低位，元宵节后随着人员返岗与物流恢复，开工率有望逐步回升，但实际恢复高度取决于终端需求释放强度与钢厂利润水平的博弈。
• 区域表现：华北高炉负荷保持75%-80%，华东及华南高炉开工率逆势提升至88%-90%，成为本月亮点。

行情展望

• 未来走势：双焦供需将先抑后扬，节后走势取决于上下游博弈。
• 供应方面：焦煤产量预计逐步回升，叠加蒙煤进口高位，供给整体宽松；焦炭供应因行业亏损延续收缩。
• 需求方面：节前补库已基本完成，铁水产量韧性需待节后复产验证，恢复力度取决于终端需求与钢厂利润空间。
• 价格预期：焦炭参考区间1600-1800元/吨，焦煤参考区间1050-1300元/吨。

结论

1月双焦市场在供需双弱格局下呈现宽幅震荡，2月供需将先抑后扬，节后走势需关注上下游博弈及宏观政策变化。整体来看，市场以区间震荡为主，价格波动受限，需警惕蒙煤进口、政策变化及终端需求不确定性等风险因素。

附录：分析师信息

• 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
• 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965

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• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386
• 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168

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