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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，结合市场基本面、政策环境和供需变化，提出了相应的操作建议。整体来看，煤焦市场在“双控”政策和电力短缺背景下，呈现供需紧张、价格偏强的运行态势。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 焦企新增产能投放未变：表明中期需求预期乐观。
• 国际焦煤价格强势运行：对国内市场形成支撑。
• 山西煤矿安全监察严格：限制超能力生产，有助于维持供应稳定。
• 蒙古国口岸或闭关：可能影响蒙煤进口，加剧供应紧张。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润：可能导致焦企生产受限。
• 黑色系成材产量超预期下滑：冲击上游原料需求。
• 国家平抑煤炭价格政策：存在政策风险。
• 山东、山西等地焦企限产：直接影响供应。

主导逻辑

在电力短缺背景下，电煤冬储压力大，导致焦煤产量回升受阻。尽管蒙煤通关恢复，但优质主焦煤供应仍偏紧，而焦化利润尚可支持生产，补库需求良好。因此，焦煤期价预计偏强运行，建议适当降仓过节。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企产量回升不及预期：供应端支撑价格。
• 焦煤强势运行给予成本支撑：成本端利好明显。
• 钢厂利润改善，厂库偏低：压价意愿减弱。
• 蒙煤进口受阻：进一步强化焦炭供应支撑。

利空因素

• 钢铁限产任务加重：需求减量预期兑现。
• 中期新增产能巨大：未来供应压力将上升。
• 焦煤被动累库：显示成本支撑可能转弱。
• 山西钢厂降价：释放打压焦价信号。

主导逻辑

焦炭供需矛盾仍然存在，现货价格维持高位。由于焦煤成本支撑持续，加上焦企环保限产导致供应回升不及预期，焦炭短期将震荡偏强运行。但需关注钢铁限产对需求端的压制，整体仍处供需双紧格局，建议降仓过节。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

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