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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势，结合基本面与市场动态，评估了相关品种的运行趋势及操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格强势运行：国际市场对焦煤的需求较为强劲，支撑价格。
• 煤矿安全监察严格，禁止超能力生产：政策限制提升了焦煤供应的稳定性。
• 优质主焦煤供应短期依然紧缺：高品质焦煤的供应受限，对价格形成支撑。

利空因素

• 钢厂、焦化厂限产严格，焦煤需求有限：下游生产受限，导致需求疲软。
• 国家限价和保供措施并举，焦煤供应存增量：政策推动供应增加，缓解紧张局面。
• 若澳煤开放进口，焦煤供应将有所改善：潜在的进口渠道可能对市场造成压力。
• 美、俄、加焦煤进口增加，中蒙计划清空查干哈达煤炭堆存：进口增加进一步缓解供应压力。

主导逻辑

• 随着煤矿产能释放，焦煤基本面逐渐转弱。
• 洗煤厂日均精煤产量增加，而焦炭日产减少，供需矛盾缓和。
• 焦煤产业链库存环比上升，显示供应紧张状况有所缓解。
• 蒙煤进口受限，但有增量预期；澳煤尚未开放进口。
• 焦煤价格受供需关系影响，呈现明显下滑趋势。
• 基差深度贴水，期价运行将取决于供应回升幅度。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企在限产背景下，产量回升不及预期：部分焦企产能释放缓慢，维持一定支撑。
• 焦煤价格高位运行给予焦炭成本端强支撑：焦煤价格高企为焦炭提供成本支撑。

利空因素

• 钢厂限产严格，焦炭需求维持低位：下游需求疲软，压制价格。
• 钢厂焦炭首轮提降200元/吨，已有部分焦企接受：价格下调趋势已显现。
• 焦煤价格进入下行通道，焦炭成本支撑减弱：成本端支撑逐渐消失，引发价格下行。

主导逻辑

• 焦煤价格下跌，导致部分焦化厂成本下降，焦炭价格进入下行通道。
• 焦炭处于供需双弱格局，日产和铁水产量均处于低位。
• 焦炭库存虽低于往年，但因下游需求有限，补库意愿不强。
• 成本支撑减弱，引发焦炭期价大幅回调。
• 后续走势仍取决于焦煤供应的回升幅度。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

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