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甲醇周报总结：MTO装置集中降负检修，需求大幅走弱预期下期价震荡回落

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现供需双弱格局，国内供应端小幅回升，但需求端因MTO装置集中降负检修而显著走弱。市场整体震荡下行，港口与内地价差波动，外盘价格下探，进口利润走低。甲醇价格受成本支撑较弱，期价偏弱震荡，但短期内深跌动能不足。

主要观点

1. 供应端情况

• 全国与西北开工率回升：全国甲醇开工率升至66.10%，西北地区开工率升至75.69%，较上周均有小幅提升，但同比偏低。
• 煤制与气制开工率同步走高：煤制甲醇开工率68.17%，气制甲醇开工率60.71%，焦炉气制甲醇开工率57.91%，均较上周有所上升。
• 供应增量明显：本周国内供应增加2.73万吨，但受需求走弱影响，整体供需格局偏弱。
• 检修情况：部分煤制和气制装置因利润、限电、区域限产等原因停车或降负，预计后期将逐步恢复。

2. 需求端情况

• MTO装置集中降负检修：华东沿海地区MTO装置接连降负或停车，包括江苏斯尔邦、南京诚志、浙江兴兴等，对甲醇需求预期大幅减弱。
• 传统下游需求疲软：传统下游加权开工率下降，甲醇消费量减少0.47万吨。
• 新兴需求略增：新兴需求消费量增加1.26万吨，但不足以抵消MTO需求的下滑。
• 库存变化：内地企业库存环比下降，但同比仍偏低；主港库存下降趋势明显，但整体高于正常水平。

3. 成本与利润端

• 煤制利润回落：内蒙煤制甲醇利润降至-135元/吨，内地煤制甲醇利润接近盈亏平衡线。
• 气制利润持稳：天然气制甲醇利润基本稳定，焦炉气制甲醇利润略降，但仍高于去年同期。
• 进口利润走低：进口模拟利润降至-118元/吨，同比略偏低。

4. 基差与价差

• 港口基差震荡走高：主力合约港口基差升至26元/吨。
• 内地基差震荡走低：主力合约内地基差降至391元/吨。
• 09-01价差区间震荡：价差在-55元/吨附近，偏反套结构。
• PP-3MA价差走高：PP/3MA价差走高，MA-2ZC价差走低。

5. 外盘与区域价差

• 外盘价格整体下探：国际现货价格震荡走低，进口利润震荡走低。
• 外盘区域价差同步走低：中国主港至欧美、东南亚等区域价差走低，但至东北亚的套利窗口保持打开。

6. 期现价格结构

• 倒“V”状远期结构：以2301合约为分水岭，近端维持Contango结构，远端呈现Back结构。
• 仓单数量持稳：主力合约仓单数量维持在4462手。

关键信息

供应端

• 全国甲醇开工率：66.10%，环比上升1.32%。
• 西北甲醇开工率：75.69%，环比上升1.15%。
• 煤制甲醇开工率：68.17%，环比上升1.46%。
• 天然气制甲醇开工率：60.71%，环比上升0.65%。
• 焦炉气制甲醇开工率：57.91%，环比上升1.11%。

需求端

• MTO装置开工率：整体上升，但部分装置停车检修，导致需求预期走弱。
• 传统下游需求：加权开工率下降，甲醇消费量减少0.47万吨。
• 新兴需求：甲醇消费量增加1.26万吨。
• 库存变化：内地企业库存环比下降2.78%，西北地区库存环比下降，华东和东北库存大幅上涨。

成本与利润

• 煤制利润：内蒙煤制利润降至-135元/吨，内地煤制利润接近盈亏平衡。
• 气制利润：天然气制利润稳定，焦炉气制利润略降。
• 进口利润：进口模拟利润降至-118元/吨，同比略偏低。

基差与价差

• 港口基差：震荡走高至26元/吨。
• 内地基差：震荡走低至391元/吨。
• 09-01价差：震荡在-55元/吨附近。
• PP-3MA价差：走高，MA-2ZC价差走低。

外盘情况

• 国际甲醇开工率：低位回升，美国Methanex和Koch恢复稳定运行。
• 外盘区域价差：整体走低，中国主港至欧美、东南亚等区域价差走低。

风险提示

• 煤制甲醇装置大幅回归：可能对市场造成利空。
• 伊朗装置超预期恢复：可能对进口量产生积极影响。
• 宏观利空集中释放：可能对甲醇市场形成压力。

行情展望

• 甲醇期价震荡：在需求走弱和进口减量预期下，期价预计偏弱震荡。
• 套利机会：01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。
• 平衡表改善预期：若MTO装置停车时间较短，对需求冲击不大，甲醇价格仍有走强可能。

总结

本周甲醇市场在供需双弱背景下震荡回落，主要受MTO装置集中降负检修影响。国内供应小幅回升，但需求端走弱，库存压力有所增加。外盘价格下探，进口利润走低，国际供应恢复有限。甲醇期价受成本支撑，深跌动能不足，预计偏弱震荡。若MTO装置恢复运行，市场情绪可能改善，价格或有走强机会。需关注煤制装置恢复节奏、伊朗装置运行情况及宏观政策动向。