20220429-东吴期货-甲醇周报_MTO装置降负检修_成本支撑预期减弱_期价震荡下跌_31页_2mb

甲醇周报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月29日甲醇市场的供需基本面、成本利润结构及价格走势，指出甲醇期价震荡下跌，主要受到疫情对下游需求的压制以及煤炭限价政策带来的成本支撑减弱的影响。同时，MTO装置降负检修导致新兴需求减少，进一步影响了甲醇的市场表现。

主要观点

• 供应端：全国甲醇开工率小幅下降，但西北地区有所回升。煤制开工率下降，天然气制开工率上升，焦炉气制开工率保持稳定。部分甲醇装置进入检修周期，对供应造成一定影响。
• 需求端：MTO装置和传统下游开工率下降，新兴需求减少较多，传统需求也出现下滑。疫情形势对需求端影响较大，尤其在华北和华东地区，导致整体需求氛围偏空。
• 库存端：内地库存持续去化，同比中性略偏高。沿海地区库存环比下降，港口小幅去库。疫情管控和物流成本上升对市场交投情绪产生压制。
• 成本利润端：煤制甲醇利润再次转为亏损，气制利润涨跌互现。传统下游利润震荡走低，部分产品如甲醛、二甲醚和MTBE利润有所上涨，但整体仍偏弱。沿海MTO装置利润维持在盈利区间。
• 基差与价差：港口和内地基差走高，09-01价差走低，市场预期09合约累库，01合约为传统旺季合约，价差维持反套结构。
• 外盘价格：国际市场甲醇价格局部下跌，进口利润处于低位。美国天然气价格高位震荡，气制甲醇利润维持亏损状态。

关键信息

供需基本面

• 全国开工率：69.43%，较上周下降0.26%。
• 西北开工率：81.4%，较上周上升0.94%。
• 煤制开工率：72.12%，较上周下降1.05%。
• 天然气制开工率：62.06%，较上周上升4.92%。
• 焦炉气制开工率：58.82%，与上周持平。

成本与利润

• 煤制成本：约2200-2400元/吨，折盘面价格约2600-2800元/吨。
• 煤制利润：内蒙下降至-124元/吨，内地转为亏损。
• 天然气制利润：下降，但保持在绝对高位。
• 焦炉气制利润：上升，但较前期有所下降。
• MTO装置利润：有所回升，但绝对价格偏低。

库存与订单

• 内地库存：40.47万吨，较上周下降3.49万吨，跌幅7.94%。
• 内地订单：连续走强，33.59万吨，涨幅1.76%。
• 港口库存：小幅去库，江苏、福建和广东库存环比下降。

套利与价差

• 港口与内地价差：江苏与鲁南、内蒙价格维持顺挂，与西南价格倒挂。
• 价差变化：鲁南与内蒙价差小幅走低，内蒙与西南价差收窄。
• 外盘区域价差：除东南亚与中国主港价差持稳外，其余地区价差均上涨。
• 套利窗口：仅中国主港至东南亚和东北亚保持打开，其余关闭。

套利建议

• 多PP空MA：鉴于油强煤弱，可考虑介入少量多PP空MA套利头寸。
• PP-3MA价差：大幅走高，建议逢低做扩。
• MA-2ZC价差：大幅走低，建议逢高止盈。

期价走势

• 期价震荡下跌：周初受原油大跌和疫情恶化影响，期价一度跌停。
• 市场氛围：整体偏空，下游观望情绪浓厚，交投气氛清淡。

国际市场

• 国际开工率：回升，但整体需求不温不火。
• 外盘价格：美金商谈重心下移，部分商家补货积极性好转。
• 进口利润：维持亏损，处于绝对低位。

结论与操作建议

• 期价趋势：甲醇期价震荡偏弱，短期内难以看到明显上涨动力。
• 操作建议：建议采取观望策略或高抛低吸的短线操作。
• 套利策略：多PP空MA，但需注意宏观系统性风险带来的波动。

附录：检修情况

国内装置检修

• MTO装置：包括神华包头、宁波富德、南京诚志、陕西中煤榆林、山东阳煤恒通等，部分装置计划于5月初停车检修。
• 煤制装置：如河北广发、山西兰兰、山东金能等，部分装置已恢复运行或计划检修。
• 气制装置：如内蒙古久泰、山西大土河等，部分装置进入检修周期。

国际装置检修

• 中东地区：如Zagros PC、Kharg等，部分装置检修或降负运行。
• 南美洲：如Metor和Supermetanol，检修或降负运行。
• 欧洲：如德国Shell、挪威Statoil等，部分装置计划检修。

总结

甲醇市场在2022年4月整体呈现震荡偏弱的走势，主要受制于疫情对需求的压制和成本支撑的减弱。供应端方面，煤制开工率下降，天然气制开工率上升，整体供应减少。需求端，MTO装置和传统下游开工率下降，市场需求疲软。库存方面，内地库存持续去化，港口库存小幅下降。成本端，煤制甲醇利润转为亏损，气制利润维持高位但有所下降。价差方面，港口与内地价差涨跌不一，外盘区域价差上涨为主，套利窗口关闭。操作建议以观望为主，或采取高抛低吸策略。