20220812-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_MTO降负拖累需求_甲醇反弹承压_15页_1mb

甲醇MA期货周度分析报告总结

核心内容概述

本报告为2022年8月6日至8月12日的甲醇产业链周度分析，重点分析了甲醇市场走势、供需情况、库存变化及进口预期，提供了操作建议与风险提示。报告指出，甲醇市场本周整体偏弱运行，主要受内地及海外需求疲软、上游库存偏高、MTO装置降负等因素影响。

主要观点

1. 甲醇市场走势

• 本周甲醇现货市场震荡偏弱，期货价格先涨后偏弱整理，基差走弱。
• 内地需求疲弱，部分检修产能回归，导致甲醇市场交投氛围环比降温。
• 海外伊朗、南美地区检修降负持续，进口预期偏弱。

2. 供应端分析

• 国内供应：甲醇整体装置开工负荷为66.10%，环比上涨1.32个百分点，同比下滑6.06个百分点。西北、华北、西南、华南地区开工负荷均有所提升。
• 海外供应：南美、伊朗降负检修延续，美国装置负荷提升。海外整体开工率仍低于去年同期。
• 煤价走势：近期煤炭价格延续下行，库存高位，关注能否企稳。

3. 需求端分析

• MTO/CTO装置：沿海MTO降负检修增加，但内地大型CTO装置负荷提升，整体负荷回升。
• 新兴需求：华东MTO装置亏损收窄，西北MTO/CTO装置盈利与亏损并存。
• 传统下游：
  • 甲醛装置开工率微降，利润水平维持稳定。
  • 醋酸装置开工率下降，利润水平走弱。
  • MTBE装置开工率小幅下滑，利润水平承压。
  • 二甲醚装置开工率下降，利润水平偏弱。

4. 库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周沿海总库存为107.03万吨，环比下降6.44%，同比上涨16.83%。港口库存仍偏高。
• 内地库存：本周内地库存开始去化，但受下游疲弱拖累，去化速度偏慢。
• 进口预期：预计8月12日至8月28日沿海进口船货到港量在52.94-53万吨之间，其中江苏28.34-29万吨，华南5.5-6万吨，浙江19.1-20万吨。

关键信息

1. 价格与利润

• 现货价格：江苏、鲁南、内蒙古、新疆、华南、西南地区价格均有所下滑，仅新疆小幅上涨。
• 进口利润：CFR中国甲醇价格约315美元/吨，折算进口成本约2572元/吨，进口利润约-124元/吨，边际进口驱动偏弱。
• 利润结构：煤制甲醇利润有所修复，高成本装置可能在月末复产。

2. 物流与价差

• 物流窗口：内蒙往华东物流窗口关闭，山东往华东物流关闭，川渝套利窗口开启，港口回流内地窗口开启。
• 价差结构：9-1期现结构CONTANGO回升，内外盘价差走弱。

3. 操作建议

• 短期操作：甲醇价格短期偏弱震荡，建议观望或逢低布局01合约季节性多配。
• 中期关注：进口到港预期差，关注MTO负荷回归进展。

4. 风险提示

• 上游检修不及预期
• 煤炭价格大幅波动
• 到港量不及预期

结构化总结

一、甲醇市场走势

• 现货价格：整体偏弱，部分地区价格小幅上涨。
• 期货走势：先涨后偏弱，基差走弱。
• 价差结构：9-1期现结构CONTANGO回升，内外盘价差走弱。

二、供应端分析

• 国内开工率：66.10%，环比上涨1.32%，同比下滑6.06%。
• 海外开工率：南美、伊朗降负检修延续，美国负荷提升。
• 煤价影响：煤炭价格下行，成本端承压，库存高位，关注企稳。

三、需求端分析

• MTO/CTO装置：沿海MTO降负，内地CTO装置负荷提升，整体负荷回升。
• 新兴需求：华东MTO装置亏损收窄，西北MTO/CTO装置盈利亏损。
• 传统下游：
  • 甲醛：开工率微降，利润稳定。
  • 醋酸：开工率下降，利润走弱。
  • MTBE：开工率小幅下滑，利润承压。
  • 二甲醚：开工率下降，利润偏弱。

四、库存及进口预期

• 沿海库存：107.03万吨，环比下降6.44%，同比上涨16.83%。
• 内地库存：去化开始，但速度缓慢。
• 进口预期：8月12日至8月28日进口到港量预计在52.94-53万吨，对冲港口需求偏弱压力。

操作建议与风险提示

作者信息

• 姓名：谭洋
• 学历：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业
• 资质：期货从业人员资格（F3069046）、投资咨询资格（Z0017074）
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
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