20210427-中泰证券-爱美客-300896.SZ-2021一季报点评_盈利持续提升_业绩超预期_4页_509kb

爱美客（300896）投资分析总结

核心内容

爱美客是一家专注于医美领域的领先企业，凭借其在上游针剂市场的高壁垒与高盈利特性，被分析师视为“医美皇冠上的明珠”。公司2021年第一季度财报显示，其收入和利润均实现大幅增长，盈利能力显著提升，显示出强劲的成长势头。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年第一季度，爱美客实现营收2.59亿元，同比增长228%；归母净利润1.71亿元，同比增长297%；扣非净利润1.62亿元，同比增长303%。
• 收入结构优化：嗨体作为主要增长引擎，预计在Q1占比提升至70%，带动收入增长。同时，熊猫针等高毛利产品占比增加，进一步提升整体毛利率。
• 盈利能力增强：毛利率同比提升2.66个百分点至92.5%，费用率显著下降，净利率同比提升10.61个百分点至63.94%，显示公司盈利能力持续改善。
• 现金流改善：公司Q1经营性现金流净额达1.55亿元，实现由负转正，显示运营效率提升。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年公司归母净利润将分别达到7.98亿元、12.00亿元和16.89亿元，对应PE分别为158倍、105倍和75倍，体现出对公司未来增长潜力的高度认可。
• 行业前景广阔：医美行业增长空间大，爱美客作为稀缺性针剂龙头，具备持续成长与盈利的逻辑，竞争优势明显。

关键信息

财务概况

• 总股本：216百万股
• 流通股本：49百万股
• 市价：582元
• 市值：125,922百万元
• 流通市值：28,738百万元

盈利预测

现金流与资产负债

投资评级说明

风险提示

• 市场空间不及预期
• 产品审批结果及进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 募投项目产能投放进度不及预期

总结

爱美客凭借其在医美行业的领先地位，以及嗨体等高毛利产品的持续放量，实现了收入与利润的双增长。公司盈利能力显著提升，现金流改善明显，显示出良好的经营状况与成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为其未来业绩有望持续增长，估值合理。然而，需关注行业竞争、产品审批及产能投放等潜在风险。