20210427-光大证券-爱美客-300896.SZ-2021年一季报点评_一季度收入_利润三位数增长_净利率提升明显_3页_710kb

爱美客（300896.SZ）2021年一季报总结

核心内容

爱美客在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现三位数增长，显示出公司在医疗美容行业的强劲发展势头。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年第一季度营业收入达到2.59亿元，同比增长227.52%；归母净利润为1.71亿元，同比增长296.50%；扣非净利润为162.38亿元，同比增长303.31%；EPS为1.24元。
• 行业背景：2020年第一季度因疫情基数较低，2021年第一季度疫情对医疗美容消费的负面影响已消除，市场需求恢复，公司业绩显著提升。
• 产品布局：公司差异化产品布局效果显著，主要品牌如嗨体、爱芙莱、宝尼达等品牌影响力增强，带动终端销售增长。其中，嗨体为代表的溶液类注射产品收入占比预计继续提升。
• 盈利能力：2021年第一季度毛利率达到92.50%，同比提升2.67个百分点；期间费用率同比下降12.69个百分点至19.59%，其中销售、管理、财务费用率分别下降3.39、5.52、3.87个百分点，研发费用率略有上升。
• 净利率提升：归母净利率为65.84%，同比提升11.45个百分点，较2020年全年提升3.84个百分点。
• 财务状况：
  • 存货：2021年3月末存货为27.27亿元，较年初增长1.75%；存货周转天数为125天，较2020年全年减少37天。
  • 应收账款：2021年3月末应收账款为32.76亿元，较年初增长9.85%；应收账款周转天数为11天，与2020年全年持平。
  • 现金流：经营净现金流同比转正为1.55亿元，而2020年第一季度为-816万元。
• 盈利预测与估值：公司维持原盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为3.02元、4.25元、5.68元。2021年PE为192倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

成长性预测

• 营业收入增长率：2021E为52.99%，2022E为43.87%，2023E为34.89%。
• 净利润增长率：2021E为48.79%，2022E为40.60%，2023E为33.60%。

每股指标

费用率变化

盈利能力

偿债能力

风险提示

• 行业竞争加剧，新进入者增加可能影响公司产品竞争力和盈利能力。
• 新产品研发、注册和上市进展低于预期。
• 疫情影响超预期。
• 新股价格波动风险。

评级与市场表现

• 当前价：582.00元
• 评级：买入（维持）
• 近3月换手率：98.31%
• 一年最低/最高（元）：311.00 / 1331.02
• 相对收益表现：1M 49.45%，3M 41.30%，1Y 176.66%
• 绝对收益表现：1M 50.23%，3M 33.39%，1Y 209.47%

总结

爱美客在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，收入和利润均实现三位数增长，净利率显著提升。公司产品布局差异化，品牌影响力增强，推动了销售增长。财务状况向好，存货和现金流改善，费用率下降提升了整体盈利能力。公司维持“买入”评级，未来增长预期良好。然而，行业竞争加剧、新品进展不确定性及市场波动等风险仍需关注。