20210201-财信证券-完美世界-002624.SZ-2021迎来游戏产品大年_影视减值计提利于轻装上阵_3页_461kb

公司点评总结

核心内容

本报告对**完美世界（002624）**进行点评，分析其2020年业绩表现及2021年的业务展望，并给出投资建议。报告指出，公司2021年将迎来游戏产品大年，同时对影视业务的减值计提表示认可，认为此举有利于公司轻装上阵。

主要观点

1. 2020年业绩表现

• 归母净利润：预计为15.1亿元-15.7亿元，同比增速0.48%-4.47%。
• 扣非归母净利润：预计为10.3亿元-10.9亿元，同比增速-5.25%-0.27%。
• 每股收益（EPS）：0.78元/股-0.81元/股。

2. 游戏业务分析

• 游戏业务表现符合预期，预计2020年净利润为22.7亿元-22.9亿元，同比增长19.62%-20.67%。
• 增长驱动因素：
  • 经典手游及端游产品带来稳定收入。
  • 新游戏《新神魔大陆》的增量贡献。
  • 电竞业务的稳步增长。
• 2021年产品计划：
  • 上半年：《非常英雄手游》（Q1）、《旧日传说》（Q1）、《战神遗迹》（Q2初）、《梦幻新诛仙》（5月28日国内上线）。
  • 下半年：《幻塔》（暑期档）、《一拳超人》（3D动作类卡牌）、某IP的二次元ARPG（年底）、《仙剑奇侠传系列》（年底）。
  • 后续还有射击、放置、消除类等产品在研，预计将在2021年陆续上线。
• 行业地位：MMO为公司传统优势赛道，市场份额占比达1/4。未来关注产品品质、玩法及发行渠道的微创新。

3. 影视业务分析

• 受行业大环境影响，影视业务收入成本倒挂，全年预计亏损5亿元-5.4亿元。
• 去库存效果不及预期，拟计提商誉减值3.5亿元。
• 未来策略：公司对影视制作持谨慎态度，小规模制作为导向，以保障业绩和回款。
• 积极影响：影视业务的减值计提有助于公司未来轻装上阵。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 合理价格区间：29.92-34.00元。
• PE估值：以2021年为基准，给予22-25倍PE。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

盈利预测（2020-2022年）

风险提示

• 政策监管趋严。
• 产品上线延迟。
• 流水表现不及预期。

评级系统说明

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