20220901-东吴证券-中国长城-000066.SZ-2022年中报点评_业务调整聚焦主业_飞腾静待党政信创招标加速_3页_435kb

中国长城（000066）2022年中报总结

核心内容概述

中国长城在2022年上半年发布财报，显示其营业收入和归母净利润均出现下滑，主要受疫情影响。但公司通过业务结构调整，聚焦核心主业，同时推动飞腾业务发展，预计未来业绩将逐步改善。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年H1实现64.01亿元，同比下降10.95%。
• 归母净利润：亏损2.98亿元，同比下降258%。
• 扣非归母净利润：亏损3.24亿元，同比下降170%。
• 业绩低于市场预期。

业务调整

• 业务精简：公司将原有的25小类业务精简至10小类，全面退出边缘业务、亏损业务和低毛利业务。
• 分业务表现：
  • 系统装备业务：营收17.89亿元，同比下降2.72%。
  • 网络安全与信息化业务：营收42.38亿元，同比下降10.68%。

飞腾业务发展

• 营收表现：飞腾上半年实现营收11.85亿元，同比增长0.17%；净利润2.51亿元，同比下降45%。
• 净利率：净利率为21.18%，表现稳健。
• 生态建设：截至2022年8月31日，飞腾CPU平台兼容软件产品达2689款，涵盖17个行业的37类产品，软件厂商达898家。

混改与市场前景

• 混改进展：公司稳步推进混合所有制改革，子公司长城信息恢复发行上市审核，中电科创智联引进战略投资者及员工持股平台。
• 党政信创市场：2022年下半年党政信创招标有望加快，飞腾在该市场市占率较高，预计全年业绩将保持较快增长。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022E：归母净利润7.31亿元
  • 2023E：归母净利润8.77亿元
  • 2024E：归母净利润10.35亿元
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.23/0.27/0.32元/股。
• P/E（现价&最新股本摊薄）：预计2022-2024年分别为40.08/33.41/28.31倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于飞腾业务在党政信创市场的潜力及公司整体战略调整。

财务指标

风险提示

• 国产化政策推进缓慢
• 产能受限
• 公司产品和市场份额不达预期

市场数据与财务指标

股价与市场数据

• 收盘价：9.23元
• 一年最低/最高价：7.80/15.95元
• 市净率（P/B）：2.21倍
• 流通A股市值：29,044.90百万元
• 总市值：29,774.13百万元

基础数据

• 每股净资产：4.19元
• 资产负债率：57.90%
• 总股本：3,225.80百万股
• 流通A股：3,146.79百万股

投资建议与展望

中国长城在2022年中报中展现出业务调整的积极信号，聚焦主业，优化结构，飞腾业务在党政信创领域具备一定优势。随着疫情缓解及下半年招标加速，公司业绩有望逐步恢复。基于此，我们维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将稳步增长。

附注

• 本报告数据来源为Wind及东吴证券研究所。
• 所有预测均为东吴证券研究所的分析结果。
• 投资有风险，决策需谨慎。