交运行业：贸易战再升级，坚定推荐快递铁路防御-20180805-东北证券-18页-2mb

贸易战再升级，坚定推荐快递铁路防御

核心内容

本报告分析了中美贸易战升级背景下，交运行业的整体策略及子行业动态，重点推荐铁路和快递行业作为防御性投资标的。报告指出，尽管外部环境动荡，但国内政策持续推动改革与开放，铁路和快递行业具备较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

铁路行业

• 铁总计划未来三年新购置货车21.6万辆、机车3756台，预计采购金额超千亿元，铁路货运量将从2017年的19.6亿吨增长至2020年的47.9亿吨。
• “公转铁”政策推动铁路货运增量，预计2020年京津冀及周边地区铁路运输占比将提升至10.7%。
• 铁路改革将带来资产证券化、运价改革、服务市场化等多重利好，重点推荐大秦铁路和铁龙物流。

快递行业

• 快递行业持续高景气，预计未来三年仍保持20%以上的增长，CR8指数不断创新高，竞争格局持续改善。
• 圆通建设航空物流枢纽，顺丰完成债券发行，上半年物流市场规模稳步增长。
• 韵达股份和中通因市场份额领先、优质服务和重视信息技术而被重点看好，顺丰因竞争壁垒高和业绩增长确定性大也被推荐。

航空与机场行业

• 时刻总量控制新政对航空供需格局产生影响，核心航线增速收缩，但核心空港有望迎来供需逆转。
• 汇率波动和油价上涨对航空股盈利造成压力，但航空主业供需改善趋势不变，三季度旺季值得期待。
• 推荐东方航空、南方航空、中国国航及上海基地业务高占比的春秋与吉祥。

航运与港口行业

• 集运行业从18H2至2020年将经历供需改善，19年将是反弹高点。
• 港口行业吞吐量增速高位回落，但招商局港口整合和自由港规划成为亮点，关注上港集团、日照港、唐山港等。

关键信息

• 贸易战升级：美国将44家中国企业列入出口管制实体清单，考虑对2000亿美元中国商品征税，中国对美加征关税。
• 人民币贬值与油价波动：人民币持续贬值，央行调整外汇风险准备金率，油价震荡下降。
• 铁路改革：2018年铁路改革落实，铁路发展及效益有望显著改善。
• 物流发展：上半年社会物流总额增长6.9%，物流市场规模稳步扩张。
• 航空业挑战与机遇：油价上涨和汇率波动对航空盈利有负面影响，但行业供需改善，国际航线提价有望缓解压力。
• 重点推荐公司：包括南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、上海机场、顺丰控股、传化智联、怡亚通、跨境通、韵达股份等，均给予“买入”评级。

风险提示

• 中美贸易战摩擦加剧
• 国际油价大幅上涨
• 汇率波动加剧

重点公司主要财务数据

行业数据

• 行业数据：成分股数量121只，总市值20648亿，流通市值13801亿，市盈率11.21倍，市净率1.27倍。
• 航空数据：国内航线RPK增速、票价水平、客座率等指标均有所变化，航空业整体面临压力但供需改善趋势明确。
• 铁路数据：铁路货运总量及增速、煤炭铁路日均装车量及增速、大秦线煤炭运输量及增速等指标显示铁路货运持续增长。
• 物流数据：物流综合景气指数LPI及快递业务数据表明物流市场稳步扩张。
• 航运数据：BDI、沿海散货、出口集装箱运价等指标显示航运市场存在改善迹象。
• 港口数据：港口货物吞吐量及增速、外贸货物吞吐量及增速、集装箱吞吐量及增速显示港口行业整体保持增长。

行业与重点公司股价变动分析

• 交运子板块指数和交运板块指数周度变化幅度显示市场整体偏弱，但部分公司表现优于大势。
• 航空运输、机场、铁路、物流等重点公司股价变动情况表明部分公司表现稳健，部分存在波动。

板块历史和行业横向估值比较

• 各行业市盈率和市净率比较显示交运板块估值处于中等水平，部分公司如大秦铁路、广深铁路等具有较高的防御价值。

重点推荐公司和主要覆盖公司汇总

• 重点推荐公司涵盖航空、铁路、物流、机场、航运、港口等多个子行业，均给出“买入”评级。
• 主要覆盖公司汇总显示各公司EPS和PE变化情况，部分公司表现优于大势。

结论

报告强调在中美贸易战升级和国内经济下行压力下，铁路和快递行业具备较强的防御性与增长潜力，建议投资者重点关注这些行业及其中的龙头企业，如大秦铁路、铁龙物流、顺丰控股、韵达股份等。同时，航空和港口行业也存在结构性机会，但需关注油价和汇率波动等风险。