中美贸易战第二轮开启，对经济影响几何？-20180805-西南证券-14页-1mb

中美贸易战第二轮影响总结

核心内容

中美贸易战第二轮在2018年7月至8月间开启，标志着两国从合作转向全方位竞争。贸易战不仅涉及关税调整，还体现在政治、外交、贸易和产业政策等多方面冲突。本文聚焦于第二轮贸易战对经济的影响，重点分析对实体经济、通胀及汇率的冲击，并提出应对策略。

主要观点

• 贸易战背景：美国将中国定位为全面挑战者，贸易战从扩大加征关税范围向提升税率转变。
• 关税影响：两轮关税覆盖了中美双边贸易的大部分，剩余多为必需消费品和资本品。
• 经济影响：
  • 中国GDP增速预计放缓0.25个百分点，CPI上升约0.4个百分点。
  • 美国CPI增速预计上升0.5至0.8个百分点。
• 出口冲击：美国对中国出口商品加征关税后，中国出口减少约309.1亿美元，带动出口增速下降1.4个百分点。
• 通胀推升：关税导致进口成本上升，对通胀形成成本推动型压力。
• 汇率波动：人民币兑美元持续贬值，但贬值可控，央行通过调整外汇风险准备金率等方式抑制贬值速度。

关键信息

2.1 贸易战对实体经济的影响

• 理论分析：加征关税使供给曲线右移，导致出口量下降，出口价格下降，出口额减少。
• 价格弹性：出口价格弹性较低，意味着关税对出口影响较大，尤其是对一般贸易出口。
• 行业差异：通信设备、计算机及电子设备制造业等中国竞争优势不明显的行业价格弹性较大，而纺织业、塑料制品业等价格弹性较低。
• 估算结果：加征25%关税将导致出口量收缩3.75个百分点，GDP增速放缓0.25个百分点。

2.2 贸易战对通胀的冲击

• 国内通胀：中国对美出口商品征税后，进口成本上升，可能推升CPI约0.4个百分点。
• 美国通胀：美国对中国商品征税后，CPI增速预计上升0.5至0.8个百分点。
• 数据支持：2017年美国货物进口额占国内消费比例为17.9%，进口价格提升2.6个百分点对应CPI上升约0.5个百分点。

2.3 贸易战下汇率走势

• 人民币贬值：人民币兑美元汇率从6.3贬值至8.6以上，但贬值可控。
• 央行策略：未显著干预汇率，未收紧离岸流动性。
• 未来趋势：在美元升值和中美利差收窄背景下，人民币有趋势性贬值压力，但资本流出压力较小。

应对策略

• 短期措施：
  • 加大积极财政政策力度。
  • 疏通货币政策传导渠道。
  • 保持经济平稳增长，避免信用收缩和外部冲击叠加。
• 长期措施：
  • 推进收入分配改革，提升居民消费需求。
  • 加快国有企业改革，释放民营企业和市场经济活力。
  • 实施财税改革，合理分配政府财权和事权。
  • 加大创新力度，加快产业升级。
  • 加强开放，维护自由贸易体系。

总结

中美贸易战第二轮对双方经济均造成抑制作用，对通胀有显著推升效应。尽管关税对出口和经济影响有限，但未来贸易战升级将更多依赖提升税率或其他方式。应对贸易战的关键在于通过改革和创新提升国内经济活力，减少对外依赖，形成长期增长动力。