20180409-申万宏源-交运一周天地汇_快递仍在高速通道_贸易战短期对航运_航空影响有限_14页_830kb

2018年4月9日申万宏源交运行业分析总结

核心内容概述

2018年4月9日的申万宏源交运行业分析报告指出，快递行业仍处于高增长通道，贸易战对航运和航空行业的影响尚不明显，行业整体呈现复苏态势。同时，报告对各子行业进行了详细分析，并推荐了一些具有投资价值的个股。

主要观点

快递行业

• 快递行业仍在高速通道，2018年1-2月业务量同比增长31.2%，预计全年业务量增速将维持在30%左右。
• 业务规模的扩大使得单件成本边际效应减弱，未来竞争将转向“拼服务”。
• 快递价格在短期内有望企稳甚至小幅上升，推荐关注圆通速递、韵达股份、顺丰控股等公司。

航空行业

• 2018年夏秋航季起降架次增速放缓，但ASK（可用座位公里）增速可能因翘尾效应而出现两位数增长。
• 航空业在票价稳定情况下，运力规模的扩大将促进业绩爆发。
• 贸易战对航空业影响有限，继续推荐弹性较大的南方航空，关注中国国航。

航运行业

• 干散货航运需求因中美大豆贸易制裁略有下降，但长期边际改善仍将持续。
• BDI指数周下跌12.2%，主要受复活节和清明节因素影响，关注节后反弹。
• 外贸集运受制裁影响有限，预计全球GDP每变动1%，集运需求变动1.4%。

铁路行业

• 铁路运输需求稳步增长，2018年2月货运量同比增长8.23%。
• 铁龙物流2017年发送量同比增长36.64%，归母净利润增长36.94%。
• 广深铁路营业收入同比增长6.08%，但毛利率下降2个百分点，归母净利润同比下降12.34%。
• 建议关注石牌地块交储带来的业绩增厚和特价线票价提升。

港口行业

• 港口板块表现优于其他子行业，2018年4月2日数据显示港口板块上涨0.82%。
• 上港集团表现突出，归母净利润增长66%，建议关注其房地产相关业绩释放。

物流行业

• 创业板升温，物流板块估值处于历史低位，建议关注物流黑马如建发股份、普路通、象屿股份、瑞茂通、怡亚通等。
• 物流行业基本面良好，具备较高的配置价值。

关键信息

市场表现

• 上周交通运输行业指数下跌0.98%，跑输沪深300指数0.14个百分点。
• 各子行业表现差异显著，其中港口板块涨幅最大（0.82%），公交板块跌幅最大（-2.66%）。

行业数据

• 航空：2018年2月民航客运量同比上升13%，货邮运输量同比上升9%。
• 机场：2018年2月上海机场旅客吞吐量同比上升7%，深圳机场同比上升13%。
• 航运：干散货运价指数CCFI周下跌1.6%，BDI指数周下跌12.2%。
• 港口：2018年2月全国主要港口货物吞吐量同比下降7%，外贸货物吞吐量同比下降7%。
• 铁路：2018年2月铁路客运量同比增长2.18%，货运量同比增长8.23%。

个股推荐

• 航空：南方航空（买入）、吉祥航空（买入）、中国国航（增持）、东方航空（增持）。
• 航运：中远海控（买入）、渤海轮渡（增持）、招商轮船（增持）。
• 快递：圆通速递（强烈推荐）、韵达股份（推荐）、顺丰控股（推荐）。
• 物流：建发股份（买入）、怡亚通（买入）、瑞茂通（买入）。
• 港口：上港集团（买入）、日照港（增持）。
• 铁路：铁龙物流（增持）、广深铁路（买入）。

风险提示

• 经济增速低于预期。
• 班轮公司可能开启价格战。

投资评级说明

• 行业评级：看好（Overweight）。
• 个股评级：买入（Buy）、增持（Outperform）、中性（Neutral）、减持（Underperform）。

法律声明

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