20180619-联讯证券-_联讯策略周报_贸易战再升级_防御为主静待政策变盘-2018年第24周_13页_968kb

2018年6月19日投资策略总结

核心内容概览

本报告由联讯证券三位分析师廖宗魁、朱俊春、殷越撰写，分析了2018年6月15日至19日期间，中美贸易战升级、国内经济融资偏紧、主要行业景气度变化以及A股投资逻辑与建议。报告指出，当前市场面临短期压力，但未来政策有望转向适度宽松，以支持经济平稳发展。

主要观点

1. 中美贸易战升级影响市场风险偏好

• 美国对中国约500亿美元商品加征25%关税，中美贸易战持续升温。
• 贸易摩擦对A股形成扰动，短期压制市场风险偏好。
• 中美经济地位变化，从互补转向竞争，导致贸易摩擦加剧。

2. 央行未跟随美联储加息

• 美联储6月加息，预计年内将加息四次，明年三次。
• 中国央行未跟随加息，主要因国内融资成本高、经济下行压力大。
• 这一决策预示未来政策可能转向适度宽松，以支持经济。

3. 国内经济面临下行压力

• 融资条件持续偏紧，社融规模创历史新低。
• 投资与消费双下滑，基建投资大幅下行，财政政策收紧。
• 房地产投资维持高位，销售回暖，但整体经济仍承压。

4. 行业景气度变化

• 钢铁行业：产量创新高，高炉利用率高，库存下降，板块表现强势。
• 通信行业：5G独立组网标准协议形成，产业进入加速期，技术领先企业如华为、中兴前景乐观。
• 房地产行业：投资和销售数据亮眼，龙头房企表现强劲。
• 保险行业：保费收入回暖，短期拐点确认，行业进入配置窗口期。

关键信息

外部环境

• 中美贸易战：美国加征关税，中国反制，市场波动加剧。
• 美联储政策：年内加息四次，态度偏谨慎，关注经济数据。
• 中国货币政策：未跟随加息，释放政策宽松信号。

内部经济

• 融资环境：M2增长放缓，社融规模创历史新低，中小企业融资困难。
• 工业生产：工业增加值同比增长6.8%，但需求端疲软。
• 投资与消费：投资和消费持续下滑，基建投资大幅萎缩。
• 房地产：投资保持高位，销售回暖，龙头房企增长显著。
• 保险行业：保费收入改善，新单业务回暖，行业进入配置期。

投资建议

短期策略

• 市场承压：受贸易战和融资收紧影响，A股短期仍面临调整压力。
• 仓位控制：建议投资者控制仓位，以防御为主，静待政策转机。

行业配置

• 主推大金融板块：低估值，有望受益于政策边际改善。
• 持续关注大消费：居民加杠杆背景下，消费板块具备长期配置价值。
• 主题投资：重点关注“世界杯”相关主题。

风险提示

• 贸易战持续升级
• 国内经济下行压力加大

分析师信息

• 廖宗魁：执业编号S0300518050001，电话010-84816883，邮箱liao zongkui@lxsec.com
• 朱俊春：执业编号S0300517060002，电话021-51782233，邮箱zhujunchun@lxsec.com
• 殷越：执业编号S0300517040001，电话021-51782237，邮箱yinyue@lxsec.com

研究院联系信息

• 北京：周之音，电话010-66235704，邮箱zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话021-51782249，邮箱xujialin@1xsec.com

投资评级说明

• 股票投资评级：以12个月内股价相对沪深300指数的涨幅为基准，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：以12个月内行业指数相对沪深300指数的涨幅为基准，分为增持、中性、减持。

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