20211107-中州期货-钢材周度报告_18页_1mb

钢材周度报告总结

核心内容

本报告围绕钢材市场进行了全面分析，涵盖操作逻辑、供需监测、估值分析和套利监测等方面，旨在为市场参与者提供投资决策参考。

---

一、操作逻辑及建议

1.1 消费端分析

• 地产行业：恒大、花样年、新力控股等房企爆雷，佳兆业出现兑付逾期，市场对地产资金流动性担忧加剧。
• 政策影响：自2021年1月1日起实施的三道红线政策，促使房企优化财务指标，减少投资和拿地。
• 数据表现：1-9月土地购置面积同比下降8.5%，地产投资同比下降3.5%，地产销售面积连续3个月负增长，显示地产端对钢材消费持续转差。
• 高频数据：9月五大钢材品种表观消费同比下降17%，螺纹钢表观消费下降34%，预计四季度粗钢消费同比增速再下降2个百分点至19%。

1.2 产量端分析

• 政策限制：河北压减2171万吨粗钢产量，其他省份平控，四季度粗钢产量控制在2.39亿吨以下。
• 数据表现：1-9月粗钢产量完成8.04亿吨，四季度产量同比下降12.78%。

1.3 净出口分析

• 出口趋势：5月和8月取消出口退税后，钢材出口环比下降，但去年基数较低，四季度净出口同比仍小幅增加。
• 预测数据：四季度净出口量约900万吨，粗钢过剩约838万吨，预计12月底总库存达3952万吨，后期库存将大幅累积。

1.4 估值分析

• 现货与盘面利润：即期利润300-400元/吨，处于适中水平，但期货贴水较大，整体估值较低。
• 支撑位测算：螺纹钢高炉成本约3700元/吨，结合历史数据，3700元/吨将成为螺纹钢01合约的较强支撑位。
• 操作建议：建议逢高做空，操作点位可参考现货即期成本线4600元/吨。

---

二、供需监测及点评

2.1 产量

• 高炉产能利用率：76.43%，周环比下降2.4%，显示高炉运行压力较大。
• 短流程产能利用率：38.96%，周环比上升4.84%，显示短流程产能有所恢复。
• 螺纹钢产量：288.4万吨，周环比下降0.74%。
• 热卷产量：297.13万吨，周环比上升1.5%。
• 五大钢材品种产量：920.36万吨，周环比下降0.17%。

2.2 消费

• 螺纹钢表观消费：292.85万吨，周环比下降3.6%。
• 热卷表观消费：299.28万吨，周环比上升1.23%。
• 五大钢材表观消费：907.93万吨，周环比下降2.3%。
• 整体趋势：消费持续下滑，处于季节性历史低位。

2.3 库存

• 螺纹钢总库存：814.07万吨，环比下降0.5%。
• 热卷总库存：339.24万吨，环比下降0.6%。
• 五大钢材总库存：1721.51万吨，环比下降0.7%。
• 趋势：库存降幅收窄，但整体仍处于高位。

2.4 钢厂利润

• 螺纹钢高炉利润：432元/吨，周环比上升196元/吨。
• 热卷高炉利润：432元/吨，周环比上升156元/吨。
• 螺纹钢盘面利润：367元/吨，周环比下降225元/吨。
• 电弧炉利润：414元/吨，周环比下降45元/吨。
• 趋势：高炉利润回升，但盘面利润回落，整体利润水平中性。

2.5 基差

• 螺纹钢2201合约基差：877元/吨，周环比扩大259元/吨。
• 热卷2201合约基差：386元/吨，周环比扩大149元/吨。
• 趋势：基差较大且周环比扩大，对期货价格形成一定支撑。

---

三、估值分析

3.1 钢厂利润

• 螺纹钢高炉利润：432元/吨，环比上升196元/吨。
• 热卷高炉利润：432元/吨，环比上升156元/吨。
• 螺纹钢盘面利润：367元/吨，环比下降225元/吨。
• 电弧炉利润：414元/吨，环比下降45元/吨。
• 趋势：高炉利润回升，盘面利润回落，整体估值较低。

3.2 基差

• 螺纹钢2201合约基差：877元/吨，周环比扩大259元/吨。
• 热卷2201合约基差：386元/吨，周环比扩大149元/吨。
• 趋势：基差扩大，显示市场预期偏弱。

---

四、套利监测

4.1 月间价差

• 螺纹钢1-5正套价差：175元/吨，较上周收窄31元/吨。
• 热卷1-5正套价差：214元/吨，较上周收窄42元/吨。
• 趋势：近月合约弱于远月，正套价差收窄。

4.2 卷螺价差

• 卷螺现货价差：-55元/吨，较上周缩小35元/吨。
• 卷螺01价差：388元/吨，较上周扩大37元/吨。
• 趋势：现货价差缩窄，01合约价差小幅扩大。

4.3 钢矿套利

• 螺矿比：7.255，周环比上升0.361。
• 螺焦比：1.393，周环比下降0.079。
• 趋势：螺矿比上升，螺焦比下降，显示钢矿套利机会减少。

---

五、关键信息总结

消费端

• 地产、基建和制造业消费全面下滑。
• 1-9月地产投资同比下降3.5%，基建投资持续负增长，制造业PMI处于收缩区间。
• 预计四季度粗钢消费同比增速再降2个百分点至19%。

供给端

• 粗钢产量受政策控制，四季度产量预计控制在2.39亿吨以下。
• 产量同比下降12.78%，显示供给端压力逐步释放。

库存端

• 库存持续累积，预计12月底总库存达3952万吨。
• 库存降幅收窄，后期库存压力较大。

估值端

• 现货和盘面利润适中，但期货贴水较大，整体估值较低。
• 建议逢高做空，支撑位参考3700元/吨。

套利机会

• 月间价差收窄，卷螺价差变化不大，钢矿套利机会减少。
• 基差扩大，显示市场预期偏弱。

---

六、联系方式

• 联系人：蒋维波
• 期货从业证号：F3060712
• 投资咨询证号：Z0014775
• 电话：18721162359
• 邮箱：jiangweibo@zzfco.net

---

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价或征价。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制或发布。