20240226-宏源期货-黑色金属月报（钢材）_需求启动偏慢_钢价震荡偏弱_58页_3mb

钢材市场分析总结 (2024年2月)

核心观点
节后钢材需求启动缓慢，钢价震荡偏弱，基本面支撑不足，市场情绪偏悲观。

1. 钢材供需情况

• 价格表现：螺纹钢、热卷价格环比下降100-90元/吨，节后铁废价差大幅收缩。
• 产量：五大品种钢材产量降8,360万吨，高炉开工率下降0.74%，日均铁水产量224万吨，同比减72.9万吨。
• 需求：表观需求增加10,794万吨，建材成交数据未见明显改善，需求恢复缓慢。
• 库存：厂库、社库双增，总库存增加12,328万吨，反映去库速度慢，市场情绪悲观。
• 成本与利润：
  • 长流程点对点利润修复至67元（螺纹）/57元（热卷）。
  • 电炉利润承压，平电利润-128元/吨，谷电利润35元。
  • 废钢价格稳中下调，预计仍有下调空间。

2. 铁矿石供需

• 价格走势：节后现货价格下跌40-58元，普氏62%指数降至121.95美元。
• 发运情况：全球发运量环比增长458万吨，澳洲对中国发运量增长2,688万吨，但到港量下降。
• 港口库存：45港库存累库5,283万吨，港口疏港量下降。
• 需求预期：钢厂利润不佳（长流程点对点利润仅44元），铁水产量恢复不及预期，矿山承压。

3. 政策与经济环境

• 需求预期：12省暂停新增基建项目，影响需求弹性；地产销售数据表现平平，投资增速转正但边际改善有限。
• 粗钢平衡：预计2024年粗钢消费量同比下降6.05%，库存增幅2.7%，供应或以市场化调控为主。

结论
需求恢复不及预期，供给短期维持低位，但库存累积压力增大，叠加政策风险，钢价和矿价多空博弈加剧，建议暂时观望，等待基本面边际改善信号。