20210411-中泰证券-碳中和驱动下的主题投资机会_19页_1mb

报告摘要

碳中和驱动下的主题投资机会总结

核心内容概述

在全球“碳中和”共识推动下，能源结构转型与技术创新成为各国政策重心。碳金融市场的发展为碳排放成本的量化与市场化提供了有效机制，推动了绿色金融体系的构建。中国作为全球碳中和进程的重要参与者，其碳交易市场和碳减排政策将为相关产业带来深远影响。本文从行业变革与机遇、市场展望、情绪及估值指标等方面，深入分析了碳中和背景下各行业的发展趋势与投资机会。

主要观点与关键信息

一、碳中和驱动下的行业变革与机遇

化工行业
- 传统能源（石油、煤炭）供应减量，推动低碳革新。
- 新材料、环保生物基材料及可降解材料迎来发展机遇。
- “禁塑令”政策进一步拓宽可降解材料市场空间。
- 行业加工成本因取消电价优待而上升，加速供给侧改革。
钢铁行业
- 钢铁行业碳排放占比高，低质钢材将逐步减产，优质环保钢铁企业盈利提升。
- 电弧炉钢作为替代品，因其环保性和性价比优势，行业占比有望提升。
- 废钢需求稳步上升，价格持续走高。
煤炭行业
- 煤炭在短期内仍是能源核心，但其行业集中度将逐步提高。
- 2019年我国煤炭消费量占全球52%，能源结构转型将推动煤炭需求增速放缓。
- 国有控股龙头企业有望实现低碳化技术突破，提升市场竞争力。
光伏行业
- 2021年光伏进入平价上网阶段，行业龙头率先受益。
- 光伏单位装机成本从2011年的14.5元/瓦降至2021年的3.1元/瓦，累计下降78.62%。
- “十四五”规划推动光伏产业链快速发展，硅料价格有望维持高位，硅片价格可能下降。
- 光伏玻璃不再受限，价格持续上涨，推动光伏组件产能提升。
- 政策支持下，光伏应用场景拓宽，包括交通、建筑等领域。
风电行业
- 中国风电累计装机容量持续增长，2019年达到23.64亿千瓦，占全球28%。
- “十四五”规划设定年均新增装机5000万千瓦以上，2025年后不低于6000万千瓦。
- 新基建背景下，5G基站、充电桩等配套设施需求增加，带动低压电器、继电器等需求增长。
- 特高压、能源互联网等建设将进一步提升风电利用率。

市场展望

经济复苏预期增强
- 二季度全球经济复苏可能超预期，中国出口与制造业仍具较强支撑力。
- 外汇占款与央行主动投放将支撑流动性稳定。
宏观流动性变化
- 广义流动性边际收紧，狭义流动性保持宽松。
- 信用债集中到期可能引发短期风险，但有利于债市结构优化与无风险利率回归。
风险偏好稳中略降
- 全球再通胀与政策收紧压制风险偏好，但市场整体仍维持稳中向上的判断。
行业配置建议
- 坚守制造强国思路，重点配置新能源产业链、军工、科技及高端制造。
- 关注原油产业链（煤化工、大炼化、油服）与服务性消费（航空、免税、旅游）板块。
- 重点关注“十四五”规划及2035年远景目标下的碳中和主题投资机会。

情绪与估值指标

市场情绪
- 本周市场分化明显，中证1000、中证500领涨，上证50、中证100领跌。
- 钢铁、煤炭、有色金属等顺周期行业表现强劲，电力设备及新能源、消费类板块表现较弱。
情绪指标
- 全A换手率震荡回落，处于历史较高分位。
- 创业板指换手率回落，但仍高于历史平均水平。
- 融资余额上升，市场资金流入增强。
- 涨停数量小幅回升，市场活跃度维持高位。
- 次新股换手率处于历史高位，市场情绪偏热。
估值指标
- 多数行业与指数的PE、PB估值高于历史均值，显示市场对碳中和相关板块的高预期。
- 重点行业如钢铁、基础化工、电新、消费服务等估值处于高位，具备较强配置价值。