20210411-天风证券-公用事业行业研究周报_碳中和下天然气的新发展节奏_13页_1mb

天然气在碳中和背景下的发展分析总结

核心内容

随着碳达峰、碳中和目标的提出，天然气作为化石能源中的清洁能源，其在能源体系中的定位正发生深刻变化。天然气消费量在2020年同比增长6.8%，占能源消费比重为8.1%。尽管近五年天然气消费增速为11.9%，但受煤改气政策影响，增速在2020年有所放缓。

主要观点

• 天然气定位变化：在能源结构转型过程中，天然气作为过渡能源，具有较低的碳排放系数（1.6 tCO2/tce），相较于煤炭和石油更清洁，将在碳中和目标下发挥重要作用。
• 中短期增长曲线变陡：由于可再生能源（如风电、光伏）的不稳定性，以及煤电装机缩减，天然气在工业燃料和发电用气方面的需求将显著提升。预计在“十四五”期间，天然气消费量将增长至4350亿方，复合增速为6%；“十五五”期间增长至6392亿方，复合增速为8%。
• 天然气的过渡作用：天然气是化石能源向非化石能源过渡的最佳选择，预计到2050年非化石能源将占能源消费比重78%，而天然气在2025年和2035年的装机容量将达到1.5亿千瓦和1.9亿千瓦。

关键信息

天然气消费趋势

• 2020年天然气表观消费量为3250亿方，同比增长6.8%。
• 2011至2019年，天然气占比增长3.5个百分点，可再生能源占比增长6.9个百分点。
• 煤炭消费占比从2011年的70.2%下降至2019年的57.7%。

非化石能源发展趋势

• 非化石能源预计在2050年将占能源消费比重78%。
• 风电和光伏装机占比预计在2025年达到20%，但仍需时间才能成为能源体系的基石。

天然气在能源体系中的作用

• 天然气作为调峰能源，将在碳达峰前发挥关键作用。
• 由于其清洁属性，天然气在向可再生能源过渡的过程中具有重要地位。

投资建议

• 天然气行业在碳中和背景下具有中短期成长属性。
• 维持“强于大市”评级，推荐关注【新奥能源】【新奥股份】【中国燃气】【深圳燃气】等公司。

风险提示

• 燃气需求不及预期
• 上游、终端价格超预期波动
• 并购市场竞争超预期加剧

行业数据

• 煤价：截至2021年4月9日，秦皇岛Q5500动力煤价格为730元/吨，同比上涨46.9%。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为456.0万吨，同比减少31.3%。
• 天然气消费预测：预计到2025年天然气消费量为5.65亿吨标准煤，占能源消费比重10.2%；2035年为7.50亿吨标准煤，占能源消费比重13.2%。

行业动态

• 三峡新能源阳西沙扒二期海上风电项目完成基础主体工程。
• 福建莆田拟建大型储能电站，总投资10亿元。
• 江西省支持符合条件的5G设施参与电力直接交易。
• 广州市加快电网建设，提出20kV及以下电力外线工程办理时间不超过5个工作日。

公司公告亮点

• ST宏盛：2020年营收增长8.62%，净利润减少4.94%。
• 首创股份：2020年营收增长28.96%，净利润增长53.42%。
• 龙马环卫：2020年营收增长28.75%，净利润增长63.71%。
• 高能环境：2020年营收增长34.51%，净利润增长33.51%。
• 深圳燃气：2021年第一季度营收增长53.60%，净利润增长32.2%。

分析师声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。