20201008-华泰证券-家用电器行业_国庆家电需求高热_看好Q4内销_4页_501kb

家电行业研究动态点评总结

核心内容

2020年10月8日发布的家电行业研究报告指出，随着国庆及中秋假期的叠加效应，以及疫情后居民消费的恢复性增长，家电行业在Q4表现出强劲的内销复苏态势。报告强调了线上销售的持续高热、产品消费升级趋势、小家电销售的快速增长以及线下零售客流的恢复，同时指出地产销售的回暖将对后周期家电需求形成有力支撑。

主要观点

• Q4内销持续回暖：国庆假期前4天家电销售额同比增速高于2019年同期和2020年五一假期，显示出内销需求的强劲复苏。
• 线上销售表现突出：线上渠道成为家电销售的主要驱动力，尤其是高端产品如新一级能效空调、OLED电视、万元以上电视等，其成交额增长显著。
• 小家电增长势头良好：小家电品类如美容器、扫地机器人、取暖器、厨师机、空气炸锅等，均表现出高增长，显示出消费升级的趋势。
• 线下渠道逐步恢复：苏宁易购数据显示，线下门店客流量和销售订单明显增长，特别是苏宁零售云整体销售同比增长超150%。
• 地产后周期影响增强：尽管1-8月住宅竣工面积同比下降，但8月单月销售面积同比增长14.7%，预示地产销售的改善将对家电需求产生积极影响。
• Q4促销活动拉动作用增强：预计国庆、双十一等促销活动将显著提升家电销量，结合地产销售回暖，Q4内销表现有望进一步好转。

关键信息

• 线上销售亮点：
  • 空调成交额同比增长100%，新一级能效空调增长330%。
  • 万元以上电视、OLED电视成交额增长超100%。
  • 烘干机增长30倍，中高端冰箱增长473%，零冷水热水器增长300%，洗碗机增长超150%。
• 小家电增长：
  • 美容器、扫地机器人、取暖器、厨师机、三明治机、空气炸锅等品类成交额增长均超100%。
• 线下销售恢复：
  • 苏宁电器门店10月1日销售订单同比增长50%。
  • 苏宁零售云整体销售同比增长超过150%。
• 地产销售数据：
  • 1-8月房屋竣工面积累计同比-9.7%，但8月单月同比-5.0%。
  • 1-8月商品房销售面积累计同比-2.5%，8月单月同比+14.7%。
• 行业评级：
  • 家电行业评级为“增持”。
  • 白色家电Ⅱ评级为“增持”。
• 风险提示：
  • 疫情影响、宏观经济下行、地产影响超预期、原材料价格波动等风险需关注。

行业评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准。
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策。
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

法律与披露信息

• 华泰证券股份有限公司：具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为91320000704041011J。
• 华泰金融控股（香港）有限公司：具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为AOK809。
• 华泰证券（美国）有限公司：为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为CRD#:298809/SEC#:8-70231。

联系方式

• 林襄宇：SAC No. S0570518110001，邮箱：linhuanyu@htsc.com
• 王森泉：SAC No. S0570518120001，SFC No. BPX070，邮箱：wangsenquan@htsc.com

总结

总体来看，2020年Q4家电行业在内销和外销方面均表现出积极的复苏迹象，线上销售带动高端产品消费升级，线下渠道逐步回暖，地产销售的改善为后周期家电需求提供支撑。报告建议关注具备线上与线下融合优势的家电龙头企业，以把握Q4的销售增长机会。