20220612-首创证券-家用电器行业周报_如何看待家电下半年内外销需求变化__24页_3mb

家电行业下半年内外销需求变化分析总结

核心内容

2022年下半年，家电行业面临内外销需求变化的挑战与机遇。内销方面，疫后复苏成为主要趋势，政策刺激有望加速需求释放；外销方面，全球需求走弱，尤其是洗衣机和冰箱出口承压，但人民币贬值为出口型小家电企业带来利好。

主要观点

内销需求变化

1. 疫后复苏：疫情对线下消费造成明显冲击，但线上销售有所改善。厨电、照明电工等与家装关联度高的品类有望在疫情缓和后优先受益。
2. 政策刺激：政府多次出台政策促进农村家电消费与更新，包括发放消费券、实施以旧换新等，预计将推动家电更新需求释放和乡村市场增长。
3. 更新需求为主：随着城镇化进程加快，农村家电保有量将逐步提升，大家电更新需求成为市场增长的重要来源。
4. 行业趋势：预计2022年全年商品房交房数据将维持快增长，支撑家电消费需求。同时，原材料价格波动和地产销售数据恶化可能对板块估值产生压制。

外销需求变化

1. 出口压力：洗衣机和冰箱出口受全球通胀、高基数、供应链恢复等因素影响，面临较大压力。
2. 人民币贬值利好：人民币快速贬值对出口型小家电企业有利，如新宝股份、莱克电气等。
3. 自有品牌优势：自有品牌出海的企业抗风险能力更强，有望通过产品结构优化和销售区域扩张对冲出口压力。
4. 芯片与海运问题：清洁电器板块因芯片和海运问题受到一定压制，但近期海运价格回落可能带来利好。

关键信息

内销数据

• 4月空调：线上零售额同比增速为-1.7%，线下零售额同比增速为-24.3%。
• 4月冰箱：线上零售额同比增速为-0.7%，线下零售额同比增速为-13.4%。
• 4月洗衣机：线上零售额同比增速为-9.8%，线下零售额同比增速为-28.1%。
• 4月冰柜：线上零售额同比增速为43.5%，线下零售额同比增速为40.8%。
• 4月洗碗机：线上零售额同比增速为22.7%，线下零售额同比增速为134.7%。
• 4月扫地机器人：线上零售额同比增速为-24.7%，线下零售额同比增速为5.9%。

外销数据

• 2022年1-4月空调出口量：同比上涨3.9%。
• 2022年1-4月冰箱出口量：同比下降8.8%。
• 2022年1-4月洗衣机出口量：同比下降16.0%。
• 2022年1-4月彩电出口量：同比上涨7.0%。

市场行情

• 本周家电行业：下跌0.67%，跑输大盘。
• 白电板块：下跌1.4%。
• 黑电板块：下跌2.3%。
• 厨电板块：下跌3.49%。
• 小家电板块：上涨1.03%。
• 照明电工及其他板块：上涨3.19%。

北上资金

• 美的集团：沪深股通持股占比17.7%，较上周提高0.02pct。
• 公牛集团：沪深股通持股占比20.02%，较上周下降0.09pct。
• 格力电器：沪深股通持股占比9.44%，较上周下降0.31pct。
• 九阳股份：沪深股通持股占比8.95%，较上周下降0.05pct。
• 老板电器：沪深股通持股占比8.79%，较上周下降0.08pct。
• 海尔智家：沪深股通持股占比10.96%，较上周提高0.54pct。

个股表现

• 涨幅前五：东方电热（15.27%）、ST雪莱（14.84%）、飞科电器（11.22%）、新宝股份（10.14%）、三花智控（9.99%）。
• 跌幅前五：银河电子（-18.74%）、金莱特（-17.9%）、长虹美菱（-15.6%）、*ST圣莱（-14.77%）、倍轻松（-13.38%）。

投资策略

1. 厨电：建议关注老板电器、火星人、亿田智能等，受益于渠道下沉和洗碗机、集成灶业务增长。
2. 白电：建议关注海尔智家和美的集团，受益于高端产品和全球化战略。
3. 小家电：建议关注苏泊尔、九阳股份、新宝股份等，受益于需求回暖和成本压力减弱。
4. 清洁电器：建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等，受益于消费升级和海运成本回落。
5. 智能投影：建议关注极米科技，受益于渗透率提升。
6. 照明电工及其他：建议关注公牛集团和欧普照明，受益于渠道优势和TOB业务拓展。

风险提示

• 原料价格大幅波动。
• 终端需求萎靡风险。
• 汇率波动风险。