20241117-广发期货-国债期货周报_关注政府债供给节奏_短期或可维持逢调整做多思路_43页_3mb

广发期货2024/11/17国债期货周报总结

一、核心观点

1. 短期策略：建议逢调整做多，重点关注2412合约基差偏低带来的正套机会。
2. 利率区间：10年期国债利率波动区间预期在205%-215%之间。

二、利多因素

1. 化债方案落地：阶段性利空出尽，隐性债务风险缓解，政策支持力度加强。
2. 货币政策宽松：政策利率工具箱充实，预期降准降息概率较高，资金面可能保持平稳。
3. 经济数据改善：10月消费、基建投资等内需指标边际回升，专项债资金到位或提振需求。
4. 政策预期博弈：11月人大会议后，增量政策（如特别国债、房地产调控等）落地预期升温。

三、利空因素

1. 资金面压力：政府债供给叠加MLF到期，或造成短期流动性紧张。
2. 外需不确定性：新出口订单分项回落，外需放缓拖累经济复苏。
3. 居民融资需求疲软：企业长贷同比少增，居民中长期贷款虽小幅回暖，但整体需求不足明显。

四、市场动态

1. 资金利率：R001、R007利率明显上行，税期临近对资金面形成挤压。
2. 经济指标：
   • 制造业PMI边际回升，服务业景气度触底反弹。
   • 社融增量同比少增，居民短贷增长显著，但企业中长期投资仍偏弱。
3. 政策解读：9月央行政策发布会释放宽松信号，强调通过降准、降息支持实体经济。

五、未来展望

• 供给压力：11-12月化债工具发行或达2万亿，但时间窗口分散，债市整体压力可控。
• 政策优先级：财政与货币政策协同发力，重点支持“设备更新”“以旧换新”等内需领域。
• 汇率与利率：人民币汇率波动可控，长期国债收益率有望回升至匹配经济增速的水平。

六、操作建议

• 单边策略：短期低吸，逢调整做多。
• 期现套利：关注2412合约基差偏低，可尝试正套策略。
• 风险提示：关注资金面波动及政策出台节奏对债市情绪的阶段性扰动。

注：以上内容基于报告撰写，实际交易请务必结合风险承受能力独立决策，注意合规性。