20241117-光大期货-国债策略周报_26页_1mb

光大证券2024年11月17日国债策略周报总结

一、债市表现

本周债市震荡为主，受逆回购净投放对冲MLF到期压力影响，资金面总体平稳。具体到利率方面：

• 国债收益率：本周呈现“先下后上”趋势，2年期国债收益率下行14BP至1.4%，10年期国债收益率下行12BP至2.09%，30年期国债收益率小幅上行0.05BP至2.28%。
• 国债期货：主力合约TS、TF、T、TL三者互有涨跌，截至11月15日周环比变动分别为0.02%、0.13%、0.23%、0.26%。
• 基差变动：各类国债期货主力合约间价差波动加剧，尤其是跨期价差和跨品种价差均维持低位震荡。

二、政策动态

1. 央行操作：本周央行开展多笔大额逆回购操作，累计净投放17171亿元，MLF到期14500亿元，合计净投放2671亿元。跨市场利率中，R001、R007、DR001、DR007利率小幅上行，至1.62%、1.83%、1.48%、1.72%。
2. LPR下调：10月LPR报价再次下调25BP，1年期至3.10%，5年期以上至3.60%，反映出当前货币政策保持宽松立场。
3. 抵押补充贷款（PSL）：10月共归还PSL贷款800亿元。

三、债券供应与政策调整

1. 再融资债启动发行：新一轮化债方案落地，包括置换存量隐性债务、五年内每年安排8000亿元专项债补充政府性基金，以及对棚改债务的处理，涉及共计4万亿元。
2. 政府债发行：11月15日，首笔置换债地块成功发行。年内新增专项债及超长期专项债已全部完成发行，总计2万亿元。

四、重点展望和策略建议

• 操作建议：受再融资债发行及政策支持力度维持，短期利率相对稳定，但长期利率受经济修复预期影响压力明显。
• 市场关注：下周重点关注11月LPR报价、MLF操作情况、美债收益率走势以及国内经济数据，尤其是通胀指标、房产市场价格指数等。

研究员观点

国债市场需关注政策利率调整节奏及经济数据的边际变化，建议投资者适当关注利率期货基差的机会，对于长期限品种需谨慎操作，短期利率仍可把握部分交易机会。

（字数：672）