20230612-开源证券-2023年5月价格数据点评_CPI-PPI差值高位或不会持续_4页_529kb

报告总结：CPI-PPI差值高位或不会持续

核心观点概述

• 2023年5月，CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降4.6%。消费端食品项价格多数下降，非食品项相对稳定；生产资料价格大幅下滑，尤其黑色产业链。
• 价格低迷源于上游大宗商品价格下行（如PPIRM、南华指数等大幅回落）和下游需求不足。剔除房租的核心CPI表现较强，约上升10%，显示内需可能改善。
• 当前情况类似于2016年，CPI-PPI差值高位或难以持久，若需求复苏，商品价格可能回升，差值回落。

后续展望

• 政策重点转向需求端支持，核心CPI或剔除房租后的核心CPI更能反映内需趋势，可能随政策加码上行。
• 债市收益率处于低位，利差压缩至历史水平，但政策预期升温可能导致波动。需警惕经济回升带来的债市调整。

数据分项简要

• CPI食品项：食用油、鲜果涨幅高，鲜菜、猪肉环比下降。消费品价格下行，服务类价格上涨（如文娱、其他消费品）。
• PPI行业：非金属和公用事业涨幅领先，煤炭、石油等行业降幅扩大（黑色产业链）。

风险提示

• 政策变化超出预期；价格波动超预期可能影响经济研判。

注：本总结基于报告观点，非投资建议。