20240410-申港证券-贵州茅台-600519.SH-年报点评_业绩稳健_势能延续_4页_752kb

贵州茅台2023年度业绩稳健增长，营收达150560亿元，同比增长1804%；净利润74734亿元，同比增长1916%。Q4营收和净利润增速分别为1980%和1933%，超此前公告预期。茅台酒量价齐增，销量同比增长11.10%，吨价上调56.6%，主要受益于年底提价和新品推广。系列酒营收增长2943%，吨价提升显著，旗舰产品如茅台1935超百亿营收。直销渠道占比升至45.67%，i茅台销售贡献大增，带动整体增长。财务方面，毛利率和净利润率提升，基酒产能增加。投资建议给予“买入”评级，预测2024-2026年营收和净利润年均增长约15%。风险包括消费复苏缓慢和渠道开拓不及预期。