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国企改革收官之年四大投资主线分析

核心内容概述

2022年是国企改革三年行动收官之年，国企改革板块具备“低估值+政策催化+业绩兑现”三重利好，有望实现“戴维斯双击”。当前市场情绪升温，资金对国改板块关注度提升。本报告梳理了国企改革的四大投资主线，并推荐了相关个股，同时提示了潜在风险。

四大投资主线

1. 集团资产注入催生板块投资机会

• 核心逻辑：以“大集团，低资产证券化率，小平台”为基础，重点布局军工、电力、煤炭和机械设备行业。
• 军工行业：
  • 中电科资产证券化率较高，资产注入进程加快。
  • 航发动力是中航发旗下航空动力整体上市的唯一平台。
  • 关注中电科旗下核心标的，如海康威视、卫士通等。
• 电力行业：
  • 双碳目标推动电力行业高景气度。
  • 国家电投和华电集团资产证券化率较低，提升空间大。
  • 关注风电、光伏行业相关企业，如东方通信、中电投系公司。
• 煤炭行业：
  • 碳排放大户，绿色转型是重点。
  • 晋能控股资产证券化率最低，资产注入预期强烈。
  • 关注中煤能源、山西焦煤等。
• 机械设备行业：
  • 非国有企业资产运营效率较高，国改可推动其高质量发展。
  • 徐工集团、通用技术集团和山东重工集团资产证券化率偏低，注入预期强。
  • 关注相关上市公司如徐工机械、中车时代电气等。

2. 安全为王-国企强强联合

• 背景：自“十三五”以来，央企整合重组成果显著，凸显“安全”基因。
• 重点领域：粮食安全、国防安全、能源安全和物流安全。
• 建议关注：
  • 粮食储备加工领域：中粮集团相关上市公司，如中粮糖业、中国食品。
  • 海工装备领域：中国船舶集团、中国海洋石油集团相关公司，如中国船舶、海油工程。

3. 国企股权多元化混改

• 方式：以股权激励和引入战略投资者为主。
• 股权激励：
  • 2020年至今，79家中央国企和104家地方国企实施股权激励。
  • 计算机和轻工制造行业覆盖率高，尤其是计算机行业，占比达37%。
  • 小市值公司为主，市值低于100亿元的占47%。
• 并购事件：
  • 主要发生在资源、基建、公用事业等行业。
  • 2020年至今，33起并购事件顺利完成，其中徐工机械以近400亿元收购徐工有限，是历史最大规模并购。

4. “科创示范行动”引领高质量发展

• 背景：国资委公布440家“科改示范企业”，较2021年实现“倍增”。
• 行业分布：集中在国防军工、计算机、医药生物、电力设备等成长领域。
• 推荐标的：
  • 科技行业：昊华科技、华工科技等。
  • 医药生物行业：新华医疗、云南白药、康恩贝、华润三九。
  • 食品饮料行业：泸州老窖、山西汾酒、金种子酒。
  • 家用电器行业：海信视像、海信家电。

个股推荐

• 医药生物行业：新华医疗、云南白药、康恩贝、华润三九
• 科技行业：昊华科技、华工科技、涪陵电力、明星电力、西昌电力、乐山电力
• 食品饮料行业：泸州老窖、山西汾酒、金种子酒
• 家用电器行业：海信视像、海信家电
• 军工行业：中电海康、重庆声光电、中国网安、中电网通等

风险提示

• 政策推行不及预期
• 经济超预期波动
• 疫情反复风险

总结

2022年作为国企改革三年行动收官之年，国企改革板块具备多重投资机会，包括集团资产注入、强强联合、股权多元化混改和科创示范行动。重点行业包括军工、电力、煤炭和机械设备，相关企业有望受益于资产证券化和改革政策。此外，建议关注粮食储备加工和海工装备领域，这些领域具有安全属性，重组潜力大。通过股权激励和并购等方式，国企改革正推动企业实现高质量发展，提升市场估值。在投资机会中，应关注具备成长性、政策支持和改革潜力的A股上市公司。