20131213-广发证券-国企改革系列报告之三_地方国资国企改革之广东篇_23页_3mb

广东国企改革总结

核心内容

广东国企改革是当前地方国资改革的重要组成部分，具有广阔的投资空间和改革潜力。广东国资体量庞大，与上海相当，国有上市公司数量仅次于上海，具备丰富的资产注入和重组资源。然而，其国企盈利能力偏低，改革需求迫切。此外，广东积极推动国资改革，改革方向明确，政策支持力度大，为改革提供了良好的制度环境。

主要观点

• 改革背景：国企改革是国家全面深化改革的重要组成部分，广东作为改革先行试点地区，正加快推动国企改革。
• 改革目标：通过提升资产证券化率、促进同业整合、加快产权多元化和实施股权激励，增强国企竞争力。
• 改革路径：对内提升效率，对外引入资源，重点在竞争性行业中推进市场化改革，通过股权激励和资产注入实现国企转型。
• 投资逻辑：关注轻资产、非强周期性、盈利能力偏低的国有上市公司，优先选择具有资产注入预期和股权激励潜力的标的。

关键信息

一、广东国企改革重点方向

1. 同业整合：通过整合同类业务，提升企业规模与市场竞争力。
2. 产权多元化：引入战略投资者，实现股权制衡，增强企业活力。
3. 股权激励：推动科技型企业进行分红权、增量资产奖励、期股试点等中长期激励机制。

二、资产注入预期

• 重点标的：贵糖股份、广弘控股、风华高科、广晟有色。
• 集团情况：
  • 广业公司：业务涵盖环保、燃料能源、矿业、现代服务业，资产注入预期较高。
  • 广晟公司：核心业务为矿业，辅以电子信息、酒店旅游等，未来资产注入空间大。
  • 广新控股集团：业务较为分散，但拥有多个A股上市公司平台，资产注入可能性较大。
  • 广弘公司：拥有广弘控股等上市公司，未来可能进行资产注入。

三、股权激励预期

• 重点标的：星湖科技、风华高科、佛塑科技。
• 筛选标准：轻资产、非强周期性、盈利能力偏低、大股东控制力偏弱。
• 改革方向：通过管理层和技术骨干持股、分红权、增量资产奖励等方式，提升企业经营效率。

四、地方国资改革重点城市

• 广州：

  • 重点标的：广汽集团、广百股份、珠江啤酒、东方宾馆。
  • 改革重点：竞争性行业引入战略投资者与股权激励，提升企业市场化程度。
  • 资产注入预期：广汽集团作为轻资产、非强周期性企业，具备较强的股权激励预期。

• 深圳：

  • 重点标的：深纺织A、广聚能源、华控赛格、深深宝A等。
  • 改革特点：国企市场化程度高，上市公司数量多，具备较强的改革基础。

• 珠海：

  • 重点标的：格力地产、力合股份。
  • 改革重点：通过资产整合提升企业竞争力，珠海金控集团频繁举牌力合股份，可能引发业务转型。

潜在受益标的

改革进展与政策支持

• 广东省国资证券化率目标为2015年突破60%，目前约为20%。
• 广东省已有一些成功案例，如珠江钢琴、粤传媒、广钢与广日重组等。
• 广州市国资证券化率超过50%，具备较强的改革基础。
• 珠海金控集团频繁举牌力合股份，可能引发业务转型和资产注入。

投资建议

• 资产注入：关注贵糖股份、广弘控股、风华高科、广晟有色。
• 股权激励：关注星湖科技、风华高科、佛塑科技。
• 地方改革：重点关注广州、深圳、珠海的改革进展，尤其是广汽集团、格力地产、力合股份等。

联系方式

• 联系人：陈果
• 邮箱：chenguo@gf.com.cn
• 电话：021-60750638
• 地址：
  • 广州：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 深圳：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座
  • 北京：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% -15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。