20150218-华泰证券-农林牧渔行业_国企改革专题研究-国企改革风_扬起农业帆_28页_1mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告聚焦于2015年国企改革对农业板块的影响，分析了农业国企在改革背景下的投资机会与潜力。国企改革是当前中国经济改革的重要组成部分，旨在通过混合所有制改革、行业分类管理、内部制度优化等手段，提升国有企业经营效率与盈利能力，同时为农业类上市公司带来显著的盈利与估值提升空间。

主要观点

• 国企改革背景：十八届三中全会提出发展混合所有制经济，是本轮国企改革的核心。改革将从宏观、中观、微观三个层面展开，以提升企业效率、增强竞争力为目标。
• 农业国企特点：尽管农业国企在A股中数量和市值占比不高，但其分布具有鲜明特色，尤其在农垦系统中表现突出。农垦系统企业拥有大量自然资源，如耕地、林地、牧草地等，具备较大的资产注入潜力。
• 投资机会：农业国企在混改和资产注入方面有较大的投资空间。特别是“小公司大集团”型上市公司，由于集团拥有大量优质资产，资产注入可带来爆发式增长。
• 农垦系统优势：农垦系统在国企改革中具有较大的改善空间，因其整体管理效率较低，且政府对其改革有较高重视。因此，农垦系统上市公司最可能受益于改革带来的效率提升。
• 地方国资系统：地方国资系统的农业上市公司，如吉林森工、金健米业和开创国际，也有较大的整合潜力。

关键信息

国企改革概况

• 国企改革是当前中国经济发展的重要组成部分，旨在提升国有企业效率和盈利能力。
• 国企改革从宏观、中观、微观三个层面推进，包括发展混合所有制、行业分类管理、优化内部管理制度。
• 国企改革的持续性和弹性较大，2015年将是关键年份。

农业国企现状

• A股农业上市公司共69家，其中24家有国资背景，占比约35%，市值占比约32%。
• 农垦系统农业国企占比最高，市值占比达54%，是农业国企中的典型代表。
• 农业国企普遍依赖自然资源，如远洋海域捕捞权、耕地、林地等，具备较大的资产注入潜力。

农垦系统投资机会

• 农垦系统上市公司包括*ST大荒、海南橡胶、亚盛集团、新农开发、新赛股份等，预计会受益于管理效率的提升。
• 农垦系统整体运营效率偏低，政府对其改革有较高重视，因此其上市公司在改革中具有较大的改善空间。

地方国资系统投资机会

• 地方国资系统的农业上市公司包括吉林森工、金健米业、开创国际等，其主营业务与集团情况吻合，具备较大的整合潜力。

混改与资产注入

• 混合所有制改革是国企改革的重要路径，有助于提升企业效率和竞争力。
• 农业国企普遍市值较小，但背后集团拥有大量优质资产，资产注入可带来显著的外延增长。

总结

本报告分析了国企改革对农业板块的影响，指出农业国企在混改和资产注入方面有较大的投资机会。特别是农垦系统和地方国资系统的农业上市公司，具备较大的改善空间和整合潜力。未来，随着改革的推进，这些公司有望迎来盈利和估值的双提升，成为投资的重点对象。