20220428-德邦证券-东方雨虹-002271.SZ-营收保持稳健增长_逆境体现强大竞争力_4页_857kb

东方雨虹（002271.SZ）投资分析总结

核心内容概述

东方雨虹（002271.SZ）是一家专注于建筑防水材料及相关多元化产品的领先企业，其在2022年一季度实现营收63.09亿元，同比增长17.31%，归母净利润3.17亿元，同比增长7.07%。若扣除股权激励摊销费用影响，净利润同比增长20.83%，超出市场预期。公司当前股价为45.60元，合理估值区间为59.08-63.30元，维持“买入”评级。

主要观点

• 行业地位稳固：作为建筑防水材料行业的龙头，东方雨虹在地产下行周期中展现出强大的竞争力和自我调节能力。
• 多元化产品布局：公司产品线涵盖建筑防水材料、建筑涂料、砂浆、保温材料等，通过销售渠道与客户资源的协同，实现多品类增长。
• 非房业务增长显著：公司通过渠道下沉和业务拓展，提升非住房建筑材料业务占比，推动整体营收增长。
• 成本压力可控：原材料价格上涨对毛利率造成一定影响，但公司通过产品提价和成本控制措施，后续毛利率有望改善。
• 现金流与财务稳健：尽管2022Q1经营性现金流净额为-47.84亿元，但公司拥有充足的货币资金（71.03亿元），资产负债率降至41.99%，财务结构健康。
• 投资建议明确：分析师认为，在稳增长政策背景下，基建与地产边际改善，防水行业集中度提升趋势不变，公司未来成长空间广阔，维持22-24年归母净利润预测分别为53.26亿元、73.29亿元和92.51亿元，对应EPS分别为2.11元、2.91元和3.67元，目标价区间为59.08-63.30元。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：45.60元
• 合理估值区间：59.08-63.30元
• 总股本：2,519.63百万股
• 流通A股：1,978.56百万股
• 52周股价区间：38.00-62.65元
• 总市值：114,895百万元
• 每股净资产：10.54元

财务预测与表现

财务指标预测

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 目标价区间：59.08-63.30元
• 评级说明：相对强于市场表现20%以上，为买入评级。

风险提示

• 原材料价格持续上涨，导致成本压力加剧
• 房地产投资不及预期，影响公司B端业务
• 行业竞争加剧，公司扩张进度可能低于预期
• 环保政策放松，产能退出进度不及预期

分析师信息

• 分析师：闫广
• 资格编号：S0120521060002
• 邮箱：yanguang@tebon.com.cn
• 简介：德邦证券建筑建材首席分析师，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。

研究助理信息

• 图片：

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。分析师具有证券投资咨询执业资格，分析逻辑基于其职业理解，结论不受第三方影响。报告中所提及的公司可能为德邦证券及其关联机构持有并交易，且可能为其提供服务。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。