20210810-中国银河-东方雨虹-002271.SZ-营收高增长持续_行业龙头地位稳固_3页_765kb

东方雨虹2021年中报总结

核心内容

东方雨虹（002271.SZ）在2021年上半年实现了显著的营收和利润增长，体现了其在建材行业的领先地位和强大的市场竞争力。公司持续拓展多业务线，完善全国性布局，应对行业标准提升带来的挑战，展现出良好的发展势头。

主要观点

• 营收与利润增长显著：2021年上半年公司实现营业收入142.29亿元，同比增长62.01%；归母净利润15.37亿元，同比增长40.14%。二季度营收继续保持高增长，同比增长40.11%，净利润增长28.47%。
• 多业务发展态势良好：防水卷材、涂料、施工及其他材料销售业务均实现快速增长，其中防水涂料同比增长91.53%，其他材料销售同比增长1608.54%。公司已成为集防水材料、建筑涂料、砂浆、节能保温等多元业务的建材系统服务商。
• 全国性布局优势显著：公司在多个地区建立了生产基地，包括华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等，能够以较低的仓储和物流成本辐射全国市场。2020年6月以来，公司进一步扩大了生产基地布局，巩固了龙头地位。
• 行业集中度提升趋势明显：防水行业仍呈现“大行业、小公司”的格局，但随着建筑质量标准的提升，非标产能逐步被淘汰，行业向头部企业集中。预计下半年新的建筑质量标准将出台，进一步加速行业集中度提升。
• 投资建议：基于公司良好的发展预期和行业趋势，分析师维持“推荐”评级。预计公司2021-2022年归母净利润分别为43.27亿元和54.46亿元，对应每股收益分别为1.71元和2.16元，市盈率分别为33倍和26倍。

关键信息

• 毛利率与净利率受影响：由于沥青等原材料价格同比上涨，对公司毛利率和净利率产生一定影响，但公司已进行战略性储备，预计下半年生产经营将不受价格波动影响。
• 风险提示：
  • 多业务发展不及预期；
  • 应收账款回款不及预期。

行业与公司评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

可比公司估值对比

分析师信息

• 分析师：王婷
• 联系方式：(8610) 80927672 / wangting@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060002
• 简介：武汉大学经济学硕士，自2019年起从事建材行业研究，擅长行业分析及个股优选。

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  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

东方雨虹在2021年上半年展现出强劲的营收与利润增长，多业务线协同发展的战略成效显著，全国性布局进一步巩固了其行业龙头地位。随着建筑质量标准的提升，行业集中度有望加快提升，公司市占率将持续增长。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来发展前景良好，但需关注多业务发展和应收账款回款的不确定性。