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东方雨虹（002271.SZ）买入评级总结

核心内容

东方雨虹（002271.SZ）作为建筑材料行业的重要企业，近期发布2021年业绩快报，显示出其在行业下行周期中仍保持强劲增长，体现出强大的市场竞争力和经营韧性。分析师闫广基于对公司的深入研究，给出“买入”评级，并调整了2022-2023年的盈利预测，目标价区间为64.20-74.90元。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年公司实现营收318.92亿元，同比增长46.76%；归母净利润41.85亿元，同比增长23.5%；扣非归母净利润38.85亿元，同比增长25.68%。
• Q4营收约92.1亿元，同比增长36.38%；归母净利润约15.07亿元，同比增长19.7%；扣非归母净利润约14.16亿元，同比增长33.84%。
• 公司在地产链承压阶段仍保持30%以上的营收增长，领先于竞争对手。

2. 盈利能力提升

• Q4净利率约16.4%，环比提升约3个pct，主要受益于提价策略和成本控制能力。
• 公司在沥青价格高位震荡的背景下，仍能有效将成本压力向下游传导，提升盈利水平。

3. 现金流有望改善

• 前三季度经营活动净现金流为-62.84亿元，同比减少591.73%，但四季度为回款高峰期，公司强化回款管理，预计全年现金流将显著改善。

4. 非房业务增长显著

• 公司加速提升非房业务占比，拓展民建市场，分销网点数量预计突破10万，为公司增长提供有力支撑。
• 民建集团的高盈利水平和良好现金流，进一步增强公司整体竞争力。

5. 行业前景乐观

• 随着“十四五”期间保障性租赁住房建设推进，预计每年新增百万套，将为公司带来新的增长点。
• 光伏屋顶建设加速，公司以TPO为主要产品的高分子防水材料需求有望快速增长。

6. 财务预测

• 2022年预计归母净利润53.85亿元，同比增长28.7%；2023年预计归母净利润67.86亿元，同比增长26.0%。
• 对应EPS分别为2.14元和2.69元，PE估值分别为22.6倍和17.9倍，目标价区间为64.20-74.90元。

关键信息

• 当前价格：48.28元
• 合理区间：64.20-74.90元
• 分析师：闫广（德邦证券）
• 评级：买入
• 行业：建筑材料/其他建材

财务数据概览

风险提示

• 原材料持续涨价，成本压力加剧
• 地产投资大幅低于预期
• 行业竞争加剧，企业扩张进度低于预期
• 环保监管放松，产能退出进度不及预期

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

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